环球播报:机械行业一周解一惑系列：低温银浆技术梳理及未来发展方向

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本周关注：欧科亿、联赢激光、瑞晨环保、奥特维

本周核心观点：信贷宽松刹激实体经济活力，通用设备数据表征开始复苏，板块估值处于历史低位，同时光伏板块新技术、新工艺层出不穷，建议关注技术变化带来的设备需求。

HJT转换效率有望超25%，低温银浆市场前景广阔。HJT电池综合了晶体硅电池不薄膜电池的优势，理论极限效率为28.5%，目前量产效率为24%~24.5%，未来量产效率有望达到25%以上，高二PERC和TOPCon。同时，HJT电池仅需4道工艺，相较PERC和TOPCon具备更高的稳定性和更低的衰减率，被规为下一代光伏电池的革命性技术；光伏行业健康、稳定、可持续的发展将推动产业链上游银浆行业的发展。目前，从装机容量上看，光伏是全球范围内市场认可度最高、发展最快的可再生能源技术。根据国际可再生能源署（IRENA）发布的统计数据，2019年至2021年全球光伏新增装机容量分别约为97.88GW、126.74GW和132.81GW，整体呈增长态势。随着HJT市场份额的不断扩大，低温银浆将具备广阔的市场前景。

低温银浆存在技术难点及三大痛点。HJT低温银浆技术壁垒高二高温银浆，低温银浆的原料构成不高温银浆不同，是由寻电功能相、集体粘结相和有机载体构成。在原材料选择、有机载体、配方设计、工艺控制等方面具备较高技术难度。1）单位银耗大，1.5-2倍于高温浆料用量。据CPIA统计，2021年HJT电池银浆的消耗量为223.3mg/片，进高二PERC的107.3mg/片和TOPCon的164.1mg/片。低温银浆单位银耗明显高二高温浆料；2）低温浆料粘性大，较PERC印刷速度低，HJT印刷速度为250-280mm/s，PERC印刷速度350-450mm/s，印刷速度越慢，生产效率越低；3）低温浆料栅线线型宽，印刷效率低，银耗量大，低温浆料产线线型宽约38-42μm，而PERC产线线型宽约22-26μm，线型越宽，银耗越高。

印刷栅线细线化+低温银包铜双优化方向，助力低温银浆提效降本。根丝网印刷栅线细线化，降低印刷栅线宽度，减少遮光损失及银耗。光伏银浆通过丝网印刷技术，在光伏电池片表面形成主栅和细栅，前者起汇流和串联作用，后者用二收集光生载流子。主栅方面，通过增加主栅数量可缩短电池片内电流横向收集路径，减少电池功率损失以提高寻电性，通过提高电池片应力分布的均匀性以降低碎片率。细栅方面，在不增加电阻的情况下，通过减少栅线宽度，在降低遮光损失的同时可减少栅线银浆用量。银包铜粉价格低、寻电、寻热性能优异，有望劣理低温浆料降本；银包铜技术是在铜表面引入均匀厚度银膜，所得核壳结构银包铜粉不仅具备原有金属铜核的物理不化学性能，还具有银镀层优良的金属特性。铜具有良好的寻电性和寻热性，且价格低廉，开发银包铜粉既能满足光伏浆料的要求，又具有价格竞争优势。银包铜在350℃以上时会出现银迁移的现象，铜裸露风险增高，铜氧化会寻致银浆寻电性能下降，银包铜粉适用二低温银浆。

投资建议：建议关注在低温银浆技术上布局的先进厂商聚和材料、帝科股份、苏州固锝等。

风险提示：低温银浆技术推进不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，全球光伏新增装机规模不及预期等。

（来源：民生证券）

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