焦炭开始提降，动力煤接近限价区间

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1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.06%，沪深300指数上涨1.13%，跑输沪深300指数1.19个百分点。全板块整周17只股价上涨，14只下跌，4只持平。盘江股份涨幅最高，整周涨幅为1.51%。

2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，12月23日-12月29日，重点监测企业煤炭日均销量为719万吨，比上周日均销量降低36万吨，降低5.1%，比上月同期增加98万吨，增加15.9%。其中，动力煤周日均销量较上周下降4.1%，炼焦煤销量较上周减少10.7%，无烟煤销量较上周减少5.4%。截至12月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2128万吨，比上周增加1.2%，比上月同期减少190万吨，减少8.2%。

3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比持平，进口价电煤采购价格指数1532元/吨，周环比下跌1.54%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌5.12%，榆林环比下跌3.34%，鄂尔多斯环比下跌1.33%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.74%；动力煤期货结算价格921元/吨，周环比下跌9.95%。库存方面，秦皇岛煤炭库存560万吨，周环比减少3万吨；CCTD主流港口库存合计5506万吨，周环比减少238.1万吨。

4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2730元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁主焦煤出矿价周环比持平，六盘水周环比上涨3.85%；澳洲峰景煤周环比上涨7.7%；焦煤期货结算价格1874.5元/吨，周环比下跌0.61%；港口一级冶金焦价格2960元/吨、二级冶金焦价格2750元/吨，周环比持平；螺纹价格4100元/吨，周环比上涨1.49%。库存方面，京唐港炼焦煤库存73.5万吨，周环比增加14.9万吨（25.43%）；独立焦化厂总库存1012.9万吨，周环比增加23.5万吨（2.38%）；可用天数13.7天，周环比增加0.2天。

5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1790元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2651.92元/吨，周环比上涨156.71元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2670元/吨，周环比下跌50元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2766元/吨，周环比上涨11元/吨；华东地区电石到货价3700元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6248元/吨，上涨67元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4000元/吨，周环比上涨31元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9100元/吨，周环比持平。

6.投资建议：从强预期到弱现实，动力煤价格继续回调，焦炭开始提降，预计提降2-3轮。焦炭提涨四轮后开始提降，下游钢铁利润受到挤压，但需求仍然较弱，从交易强预期逐步到弱现实。国家发改委称，要求煤炭生产企业提前制定两节和元月份的生产计划，元旦春节期间做到不停工、不停产、供应不断档，指导各有关方面继续做好2023年电煤中长期合同签订工作，并严格执行好电煤中长期合同，督促铁路运输企业切实做好煤炭运输保障，强化对发电用煤、民生供暖用煤的运力支持，同时从严抓好煤炭安全生产，严格履行属地监管责任和企业安全生产主体责任。基本面方面，周度供给数据上升，煤企库存周环比上涨，下游需求整体偏弱，化工用煤增长，水泥、钢铁、电力耗煤低位。动力煤方面，港口煤价以跌为主；炼焦煤价格上涨，焦价持平、钢价上涨；煤化工用煤提升，产品价格以涨为主。当前气温正常，过节效应显著，整体需求较弱。2023年经济复苏预期较强，能源需求仍有韧性，维持行业“超配”评级。虽现实需求较弱，但地产预期、估值低估等因素仍有支撑，建议煤价进一步回调后关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；然后关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，建议关注煤机龙头天地科技。

7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。

（来源：国信证券）

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