世界看点：上游成本下跌利好电力运营，多地2023年煤电市场化价格顶格上涨

【资料图】

核心观点

市场回顾： 12 月沪深 300 指数上涨 0.48%， 公用事业指数下跌 4.64%，环保指数 2.38%， 月相对收益率分别为-5.12%和-5.55%。 申万 31 个一级行业分类板块中， 公用事业及环保涨幅处于第 23 和第 24 名。 分板块看，环保板块下跌 5.07%； 电力板块子板块中， 火电下跌 4.66%； 水电下跌1.31%， 新能源发电下跌 4.29%； 水务板块下跌 1.98%； 燃气板块下跌11.55%。

重要事件： 光伏产业链上游持续降价。 PVInfoLink 数据显示， 截至 2022年 12 月 21 日， 多晶硅致密料成交均价为 255 元/kg， 周环比-7.9%； 182、210mm 单晶硅片现货均价 5.5、 7.2 元/片， 周环比-10.6%、 -11.1%； 182、210mm 单晶 PERC 电池片现货均价 1.15、1.15 元/片， 周环比-6.5%、-5.7%；182、 210mm 单晶 PERC 组件均价 1.91、 1.91 元/W， 周环比-1.0%、 -1.0%。

专题研究： 截至 2022 年 12 月 30 日， 全国各地区 2023 年度电力交易进展汇总： 广东、 江苏、 山东等多地电价顶格成交。 广东双边协商成交电量 2426.50 亿千瓦时， 成交均价 553.88 厘/千瓦时， 较煤电基准价上浮19.6%； 江苏年度交易总成交电量 3389.89 亿千瓦时（+28.1%） ， 成交均价 466.64 厘/千瓦时， 较燃煤基准价上浮 19.35%； 山东竞价结果为374.8 厘/千瓦时顶格成交。 浙江、 安徽、 云南等地区交易结果仍待发布。

投资策略： 公用事业： 1、 新型电力系统中， 必将大力推进电力现货市场交易， 促进辅助服务发展， “新能源+辅助服务” 将成为其中重要交易模式， 推动储能， 特别是抽水蓄能发展； 2、 火电盈利拐点出现， 推荐防御性板“火转绿” ； 3、 能源问题凸显， 推荐分布式光伏运营商芯能科技； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划， 估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、 化学储能资产注入预期， 未来辅助服务龙头南网储能； 推荐“核电与新能源” 双轮驱动中国核电； 推荐积极转型新能源， 现金流充沛火电龙头华能国际、 华润电力、 中国电力等以及广东省电力龙头粤电力 A； 有资金成本、 资源优势的新能源运营龙头三峡能源、 龙源电力。环保： 1、 业绩高增， 估值较低； 2、 商业模式改善， 运营指标持续向好：3、 稳增运营属性显现， 收益率、 现金流指标持续改善。 推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、 伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。

风险提示： 环保政策不及预期； 用电量增速下滑； 电价下调； 竞争加剧。

（来源：国信证券）

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