环球滚动:央行四季度例会再次强调改善优质房企资金负债状况

本周建筑上涨跑输万得全 A，细分板块涨多跌少。 央行四季度例会再次强调改善优质房企资金负债状况、扎实做好保交楼工作。

(资料图片)

支撑评级的要点

建筑上涨总体跑输万得全 A，细分板块涨多跌少： 本周申万建筑指数收盘 1,993.5 点，环比上周上涨 0.6%，跑输万得全 A。行业平均市净率 0.84倍，环比上周持平。细分板块涨多跌少，其中园林板块上涨 2.7%，涨幅最大；建筑租赁下跌 2.7%，跌幅最大。

本周行业重点关注： 近日，央行货币政策委员会召开 2022 年第四季度例会，指出要进一步疏通货币政策传导机制，保持信贷总量有效增长；用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设；结构性货币政策工具要继续做好“加法”，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持；构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。会议还提出要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，维护住房消费者合法权益，确保房地产市场平稳发展。

基建投资延续增长态势且增幅扩大，地产投资同比持续下降： 11 月固定资产投资 7.0 万亿元，同增 0.8%，同比增速相比 10 月份有所下降。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 2.6、 2.0、 1.0 万亿元，同比增速分别为 6.2%、 13.9%、 -19.9%。基建投资增速持续保持较高水平，但环比上月出现小幅下滑；房地产投资仍保持同比下滑态势，且同比降幅相比 10 月份扩大 3.9pct，环比也有小幅度下滑。基建中电力、交运、公用分别完成投资 0.42、 0.69、 0.88 万亿元，同比增速分别为 25.2%、 22.8%、3.5%。 11 月三项基建投资同比均有增长，其中交运投资同比增速相比上月明显提升，公用水利投资增速相比上月则有下降。

11月开工同比降幅扩大，竣工数据环比有所好转，地产销售状况依然低迷： 11 月 100 大中城市土地成交规划建面 1.7 亿平，同比增长 17.6%；成交楼面均价 1,751.0 元/平，同比下降 614.0 元/平。 11 月份百城土地成交规划建面同比增速相比 10 月下降了 11.4pct。供应面积 3.7 亿平，同增2.5%，环比 10 月提升 106.0%。百城土地供应面积同比小幅提升，环比增幅较大；挂牌楼面单价 1,973.0 元/平，同减 219.0 元/平。 11 月份 100 大中城市土地成交量增价减态势延续，供应土地挂牌均价同比降幅相比上月有所缩减。 11 月开工、竣工、销售面积分别为 0.79、 0.91、 1.00 亿平，同比分别变动-50.8%、 -20.2%、 -33.3%。 11 月新开工面积同比仍在下降，且降幅较 10 月份扩大 15.7pct；竣工面积环比有较明显好转，或主要系临近年底，各地建筑施工项目加快竣工速度所致；商品房销售依然较低迷。

投资建议

基建板块建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建和抽水蓄能工程骨干企业中国能建；地产板块推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与 BIM 技术先发优势的华阳国际和发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急。

评级面临的主要风险

基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

（来源：中银证券）

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