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石化周报:行业利好频出,基本面+政策面双轮驱动

来源:巨丰财经 时间:2023-04-17 13:41:11


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行业利好频出,油价确定性高位。1)从基本面来看,多项因素共同加剧了供需紧张的局面。首先,OPEC+宣布自愿减产,最新OPEC月报数据表明,3月份OPEC产量环比出现下滑;其次,美国能源部长于本周表示计划尽快补充SPR到俄乌冲突前的水平,需要补库的原油量在1.97-2.16亿桶之间,补库节奏暂未确定,若假设花费一年用以补库,则美国新增的需求平均为54-59万桶/日;再次,美国3月CPI同比增长5%,环比增长0.1%,前值分别为6%和0.4%,CPI增速明显放缓,且同比增速是2021年5月以来的最低水平,从而美国后续加息预期放缓,需求端的风险敞口在缩小;最后,中国国内在降准刺激下内需有望逐渐回暖,3月对外出口金额同比增长14.8%印证了出口韧性。2)从政策面来看,国家多次强调能源安全问题,上游板块的战略性地位凸显;国企改革以及中特估建设也在持续推进,“三桶油“资产质量有望进一步提升,板块估值将迎来重塑。

美元指数下降;油价上涨;欧洲气价下跌。截至4月14日,美元指数收于101.58,周环比下降0.53个百分点。原油:截至4月14日,布伦特原油期货结算价为86.31美元/桶,周环比上涨1.40%;现货价格为87.93美元/桶,周环比上涨1.88%。天然气:截至4月14日,IPE天然气期货价格为98.46便士/色姆,周环比下跌3.76%;亨利港天然气现货价格为2.00美元/百万英热单位,周环比下跌8.28%。

美国原油产量上升,炼油厂日加工量下降。1)原油:截至4月7日,美国原油产量为1230万桶/日,周环比上升10万桶/日。2)成品油:同期,美国炼油厂日加工量为1559万桶/日,周环比下降3万桶/日;汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为894、152、376万桶/日,周环比变化-36、-17、-48万桶/日。

美国原油库存下降,汽油库存下降;欧盟储气率上升。石油:截至4月7日,美国战略原油储备为3.70亿桶,周环比下降160万桶;商业原油库存为4.71亿桶,周环比上升60万桶;车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22225、3898、11245万桶,周环比分别变化-33、+96、-61万桶。天然气:截至4月13日,欧盟储气率为56.09%,较上周上升0.65个百分点。

原油裂解价差收窄;涤纶价差扩大。1)炼油:截至4月10日,美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为69.22、85.81、19.95美元/桶,较上周分别变化+5.17%、-1.11%、-11.04%。2)化工:截至4月13日,乙烯、丙烯和石脑油价差分别为246、236美元/吨,较上周分别变化-3.91%、0;截至4月14日,FDY/POY/DTY的价差分别为1268/668/2093元/吨,较上周分别变化-23.08%/+40.53%/+13.64%。

投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)油价易涨难跌,且国央企估值有望提升,建议关注中国海油、中国石油、中国石化;2)全年天然气均价有望维持高位,建议关注产量处于成长期的新天然气。3)一季度,PTA和涤纶长丝价差环比扩大,表现良好的出口数据验证了3月下游纺服等行业较强的出口需求,炼化企业一季度盈利有望改善,建议关注荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。

风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球经济衰退导致需求下行的风险;油气价格大幅波动的风险。

(来源:民生证券)

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