非银金融周报：基本面向好 静待估值催化 全球观焦点

投资要点：板块一季度业绩向好，有望对股价形成积极催化，同时近期市活跃度明显提升，信心逐步恢复。个股推荐中国平安、东方财富，建议关注中国人寿、东方证券。

本周行业动态

(相关资料图)

市场表现：本周（4.10~4.14）上证指数上涨0.32%，非银金融板块整体下跌0.55%，其中保险行业上涨0.25%，证券行业下跌1.00%，多元金融行业上涨0.31%。本周日均股基成交额12560.48亿，较前周下跌6.14%；本周日均两融余额16318.93亿，较前周上涨0.60%。

行业要闻：1）央行：发布2023年一季度社融数据；2）银保监会：发布2022年度保险公司偿付能力风险管理评估结果；3）央行：央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会，会议指出，要打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳；4）中证金融：下调证券公司保证金比例。

下周投资观点

保险板块：负债端超预期将逐步得到市场认知，静待资产端预期抬升。板块一季报披露在即，我们预计上市险企一季度业绩有望出现“明显拐点”，与22年年报呈现“否极泰来”的趋势，一改过去三年行业低迷的业绩表现，向市场传递积极信号，提振市场情绪，从而对板块股价构成显著的短期催化。年初至今保险指数经历了先涨后跌的趋势，主要驱动因素在于市场对经济复苏的预期调整（也反映在利率水平的先上后下从而在近期压制保险估值），但根据我们的跟踪来看，行业负债端已经出现了超预期的表现，且有望延续至全年，市场目前并未对该超预期的表现充分认知，预计随着二季度市场风格的调整以及经济数据对经济复苏的验证后，市场有望再度关注到保险这一顺周期板块，同时一季度超预期业绩以及可持续的负债端复苏都将对股价构成有力支撑。看好保险板块在市场风格调整下的股价机会，个股推荐一季度业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注业绩稳健且是央企龙头的中国人寿、中国人保、中国财险。

券商板块：市场活跃度持续提升，建议积极布局券商板块。本周市场交易活跃度继续保持较好态势，日均股票交易额高达1.1388万亿，市场活跃度已出现明显改善，意味着市场信心以及市场成交量有望持续回升，直接利好券商业绩；政策方面，4月10日，中证金融表示，即日起下调证券公司转融通保证金比例，资信优质的公司保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%，叠加前一周的结算备付金比例的下调，都有利于减少券商的资金占用，提升资金使用效率，利好券商业绩表现；业绩方面，已有多家券商发布今年一季度业绩快报，其中东方证券、中泰证券、申万宏源、东北证券23年一季度归母净利润分别同比增长526%、424%、88%、246%，均实现了高速增长，有望催化股价表现。估值方面，券商指数当前PB仅为1.38倍，处于5.85%分位数的历史底部，这一估值水平并未反应板块后续基本面、政策的同步改善，建议积极配置券商板块。个股方面推荐财富管理赛道的领跑券商东方财富，建议关注业绩弹性更大的东方证券。

风险提示

政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。

（来源：国联证券）

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