预期修复先行，关注需求回暖 新消息

板块周度表现：近两周（2022.12.16-2022.12.30）沪深300下跌2.09%，创业板指下跌1.14%，食品饮料（中信）指数下跌1.48%，较沪深300的相对收益为0.61%，在中信29个子行业中排名第9位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周上涨2.26%，调味品板块近两周下跌2.37%，休闲食品板块近两周上涨1.53%，速冻食品板块近两周下跌1.16%，其他食品板块近两周下跌1.33%。

(相关资料图)

板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到44.09X，高于8年平均线（38.61X）与5年平均线（39.87X）。本周板块估值相对前期小幅上涨。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为27.94/54.03/52.16/43.29/34.66倍，分别较8年平均估值相距7.92%/1.36%/29.21%/-50.13%/-23.47%，肉制品、调味品、休闲食品板块估值高于历史水平，速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平。

个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为桂发祥/黑芝麻/味知香/好想你/得利斯；周度平均换手率较高的5只个股为黑芝麻/好想你/桂发祥/得利斯/海欣食品；成交量较高5只个股为黑芝麻/得利斯/好想你/金字火腿/佳隆股份。

重点公告：1）绝味食品：非公开发行股份发行价格为52.21元/股，发行数量为2260.8006万股，募集资金总额为118036.3993万元，募集资金净额为116125.8932万元。2）巴比食品：拟向激励对象授予的限制性股票数量为240.925万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额2.48亿股的0.97%。3）仙乐健康：公司拟向卖方收购BestFormulationsInc80%股权。

后期重要事项提醒：临时股东大会召开：龙大美食、克明食品、华统股份。

近期伴随防疫政策明确放松，板块在短期调整后仍呈修复趋势，反映出市场对后续经济复苏、行业回暖较为前置和强烈的预期。而从实际复苏程度看，当前各区域感染陆续达峰，整体消费意愿和能力的明显反弹或仍需等待；但由于部分地区感染达峰时间提前，且部分餐饮品牌在圣诞、元旦期间客流恢复可观，我们推测餐饮及出行场景修复节奏或可略超预期，建议持续关注泛餐饮需求回暖背景下的各板块投资机会：

调味品：23年春节提前，当前行业进入备货旺季，短期维度尽管经销商层面仍存一定观望情况，但中长期向好趋势确立。我们建议关注：1）海天味业(603288，买入)、安琪酵母(600298，买入)的配置机会，短期有望受益于防疫措施优化后餐饮端/烘焙需求的修复、成本拐点催化及成本若下行带来的业绩改善，中长期看安琪和海天估值均处于历史低位，配置价值凸显。2）具备成长逻辑、受益于酱油添加剂事件的零添加龙头千禾味业(603027，增持)和经营势头向上、享受行业红利的复调龙头天味食品(603317，增持)。

休闲食品：在渠道红利延续、产品持续推新、企业自身持续改革迭代、组织架构焕新赋能的背景下，行业内公司的成长逻辑有望得到延续，建议关注具备成长逻辑、经营势头向上的盐津铺子(002847，买入)、甘源食品(002991，未评级)，中长期成长逻辑清晰的洽洽食品(002557，买入)。

速冻：中期维度看，速冻及预制菜有望受益于防控措施优化带来的餐饮景气复苏，且长期成长性在食品板块中占优，具全国化产能布局和渠道优势的龙头公司将充分受益行业红利。投资建议方面，板块作为餐饮供应链，短期表现更多由消费复苏β驱动，建议关注主业稳健、预制菜持续超预期、低基数下Q4业绩有望继续高增的安井食品(603345，增持)，大B端复苏空间可期、新品和新客户开拓表现良好的千味央厨(001215，增持)，及新产能投放在即、BC两端均受益于场景复苏的味知香(605089，买入)。

卤制品：建议关注场景复苏大背景下、各品牌客流恢复及成本改善节奏，着眼中期业绩修复和长期业态发展低位布局相应个股。休闲卤制品领域，建议关注绝味食品(603517，买入)，建议关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458，未评级)；同时建议关注佐餐卤制品行业新上市公司紫燕食品(603057，未评级)。

烘焙：防疫政策调整后预计烘焙原料行业23年将迎拐点，需求端消费场景复苏；成本端油脂价格回落，行业整体毛利率将回升。建议关注募投项目产能扩大、欲锐意开拓茶饮渠道大客户的海融科技(300915，买入)，油脂原料占比高、成本下行传导中的南侨食品(605339，未评级)，植脂末龙头佳禾食品(605300，增持)及冷冻烘焙龙头立高食品(300973，未评级)。

风险提示

原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等。

（来源：东方证券）

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