担保行业：2023年上半年担保债券市场回顾

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回顾2023年上半年，担保债券发行市场呈现出如下特点：一是担保债券发行规模及占比同比有所增长；二是担保债券发行结构有所调整：城投债占比下降，民营产业债占比上升；担保债券期限整体有所缩短，同时被担保主体仍以AA等级为主；三是在整体城投债发行利率同比提升的市场环境下，2023年上半年担保债券发行利率及利差中枢有所提升。中诚信国际认为，在目前债券担保代偿较少的市场环境下，担保债券发行利率仍主要受被担保主体信用资质影响，发行人寻求专业担保公司债券增信服务或更多出于促成债券发行的目的。

2023年上半年新开展债券担保业务的担保公司有所增加，同时新增债券担保业务集中度有所下降。前15大担保公司债券担保业务整体放缓；深耕省内城投债担保业务的省级担保公司仍是主流，但部分担保公司逐步向东部沿海或经济发展势头良好中部区域拓展；同时样本担保公司担保债券发行利率及利差差异较大，其中中投保、中债信用增进、中证信用融担、江苏省担保及安徽省担保表现较优。未来1年，部分担保公司面临较大到期解保压力，在优质资产相对缺乏的市场环境下，相关担保公司或在业务拓展与风险控制的平衡方面面临一定压力。

中诚信国际选取担保债券信用利差来衡量担保公司债券担保效力，样本担保公司的担保效力排序在上半年并未发生显著变化，整体仍表现为股东层级越高、展业区域经济越优、资本实力越强，担保效力越好的规律。

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