中金：未来大概率出现均值修复带来的市场上行

全周回顾：市场延续上涨，金融计算机强势，成长优于价值，基差总体上浮

(资料图片仅供参考)

1）市场延续上涨：经历了前期的上涨行情后，A股市场在本周延续强势，表征市场走势的各宽基指数均有较大涨幅，最终沪深300、中证500、创业板指本周涨跌幅分别为0.70%、1.41%、1.97%；市场活跃度较前期有所上涨，本周平均日成交额为9590亿元；北向资金延续前期的净流入趋势，全周累计净流入124.67亿元。

2）金融计算机强势：本周综合金融与计算机行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括非银行金融、传媒、通信等。而医药与煤炭行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括纺织服装、石油石化、交通运输等。

3）成长优于价值：本周成长风格的收益强于价值风格，对应国证成长指数全周上涨1.22%，而国证价值指数全周上涨0.49%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括估值、规模、低波动等。

4）基差总体上浮：本周场内期权持仓量较上周上升6%，股指期货市场持仓量较上周上升4%。期指贴水受到分红预期影响基本消除。本周平均基差率较上周有所上升，本周IH、IF、IC和IM当季合约日均年化基差率分别为2.6%、2.5%、-0.9%和-1.6%。

后市展望：上涨有望延续

展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，我们认为当前宏观经济对股市的利好程度相对较高。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前维持看多观点，当前有4个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态，我们认为股市当前在估值、情绪、资金等方面均处于偏低状态，未来大概率出现均值修复带来的市场上行。另一方面，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中涨跌信号互现，我们认为市场未来走势以震荡为主，未来或难以出现大级别的上涨或下跌。最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较高水平，我们认为成交量可以支撑市场未来延续上涨。综合来看，我们认为A股出现了一定的上行特征，未来机会大于风险，但上涨更多表现为震荡形式。风格轮动方面，我们在8月初相对看好大盘成长风格。

综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为A股出现了一定的上行特征，未来机会大于风险，但上涨更多表现为震荡形式，风格方面建议关注大盘成长风格。

量化模型表现跟踪

行业轮动：多维叠加轮动模型本周跑赢基准0.4个百分点。多维叠加行业轮动模型8月份持仓行业为汽车、家电、食品饮料、传媒、非银和商贸零售。该模型组合本周收益率1.4%，同期行业等权基准收益为1.0%，组合跑赢基准0.4个百分点。样本外（2021-06-02至2023-08-04）组合收益率累计-5.3%，同期行业等权基准收益率-1.4%，超额收益率-3.9%。

多因子选股：沪深300指数增强跑赢基准0.34个百分点。本周（2023-07-28至2023-08-04），沪深300指数增强跑赢基准0.34ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2023-08-04）累计收益95.64%，累计跑赢基准60.24ppt。本周中证500指数增强跑输基准0.21ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2023-08-04）累计收益28.26%，累计跑赢基准33.72ppt。本周中证1000指数增强跑输基准0.13ppt。组合样本外跟踪以来（2022-08-01至2023-08-04）累计收益7.92%，累计跑赢基准16.90ppt。

主动量化选股：本周成长趋势共振选股策略收益率为2.0%，超额偏股混合型基金指数1.6ppt。成长趋势共振模型本周（2023-07-31至2023-08-04）收益率为-1.3%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达31.3%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.0%。2023年以来收益率为0.2%，超额基准2.8ppt；本周收益率为2.0%，超额基准1.6ppt。价值股优选策略本周（2023-07-31至2023-08-04）收益率为2.0%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达21.1%，以中证红利指数为基准，年化超额收益率为15.0%。2023年以来收益率达11.8%，超额红利指数5.3ppt；本周收益率为0.2%，超额基准0.1ppt。

风险提示

模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。

文章来源

本文摘自：‍20‍23‍‍年8月6日已‍‍‍经‍发布的《量化策略周报（352）：上涨有望延续》‍‍‍

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