绿证全覆盖叠加提振需求 运营商收益有望提升

(资料图片仅供参考)

投资要点：

本周重点关注：8月3日，三部委发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》；8月4日，国家发改委和国家能源局发布《关于2023年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。绿证核发实现可再生能源全覆盖，新增分布式光伏、光热发电、海上风电、生物质能和水电等，绿证市场规模扩张，2022年我国风光发电量9914亿KWh，对应绿证9.9亿张，参考中国绿色电力证书认购平台数据，2023年1-8月平价绿证成交价格30-50元/张，对应市场空间可达297-496亿元。当前绿证供给充足，提振需求是实现绿电环境价值的关键环节。短期来看：在2023版可再生能源消纳责任权重中，明确市场主体消纳责任核查以自身持有的绿证为主要方式，叠加2023-2024年非水可再生能源消纳责任权重不断提升，绿证需求有望增长。长期来看：1）推进绿证交易与碳市场衔接，控排企业有望通过购买绿证核销配额。据新华网，度电碳排放960克/KWh，按2022年碳市场均价45.61元/吨计算，两市场互通后，绿证价格约为43.8元/张，对应绿电溢价0.0438元/KWh，绿证价格有望稳定当前价格带运行。2025年八大高排放行业有望纳入碳市场，碳市场容量预计增长至70-80亿吨，两市场互通后，绿证核销碳配额有望扩展绿证市场规模。2）推进绿证国际互认，出口型企业有望通过购买绿证规避欧洲碳关税等国际减排政策，绿证需求有望进一步增长。根据我们测算，绿证交易有望为运营商带来0.03-0.05元/KWh的环境溢价，绿证需求提升，叠加绿电环境溢价，运营商收益率有望提高。

本周行情回顾：行业方面，本周沪深300涨跌幅0.7%，申万公用事业板块涨跌幅1.17%，申万电力板块涨跌幅1.35%，申万燃气Ⅱ涨跌幅-0.7%；个股方面，本周86只个股上涨，40只个股下跌，涨/跌幅最大的个股分别为杭州热电（13.45%）/新天然气（-5.5%）。

行业重要动态：国家能源局发布2023上半年可再生能源发展情况，全国可再生能源新增装机同比增长98.3%；2023年上半年新增投运新型储能项目装机规模约8.63GW/17.72GWh。

公司重要动态：中国核电和中国广核旗下徐大堡核电1、2号机组和宁德核电5、6号机组获核准；福能股份旗下子公司项目仙游木栏抽水蓄能电站获福建省发改委核准。

投资建议：绿证实现可再生能源全覆盖，提振绿证交易需求，运营商收益率有望提高，维持行业“推荐”评级，个股方面，建议关注火电转型新能源运营商福能股份、华能国际、粤电力A、大唐发电、中国电力等，新能源运营商三峡能源、中闽能源、嘉泽新能、芯能科技、龙源电力等，水电标的华能水电、长江电力、国投电力、川投能源等。

风险提示：政策变动风险；绿证市场建设不及预期；电价波动风险；宏观经济波动风险；绿证国际认证进度不及预期；电力体制改革进度不及预期；重点关注公司业绩不及预期。

（来源：国海证券）

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