焦点快看：计算机行业业绩综述：静待行业利润拐点，机构持仓比例上升

(资料图片仅供参考)

投资要点：

行业业绩承压，费用增速下降。2022年，计算机行业营业收入同比略增1.38%，主要是受22年全国散点疫情多发影响，项目进度出现延后；归母净利润、扣非后归母净利润同比分别下降44.94%和48.07%，在费用支出刚性影响下，利润端下滑幅度较大。费用方面，行业加大控费力度，全年期间费用、研发费用同比分别增长3.53%和11.13%，增速较21年同期大幅下降。2023Q1，行业营业收入同比下降1.26%；归母净利润同比增长39.89%，主要是受公允价值变动的影响，扣非后归母净利润同比下降99.09%。费用方面，Q1期间费用、研发费用同比分别增长6.38%和9.46%，增速较去年同期进一步下降。行业Q1整体业绩虽仍旧承压，但随着防疫政策优化，B端、G端等信息化投入将陆续恢复正常化，需求有望逐步复苏；同时叠加费用增速下降，收入-费用剪刀差有望迎来拐点。

子板块22年利润承压，部分细分Q1收入复苏。2022年，除AI、医疗IT、信创外，其余8个子板块营业收入均实现同比正增长；除汽车智能化、信创外，其余9个子板块归母净利润均出现同比下降，且下降幅度较大。2023Q1，银行IT、汽车智能化、云SaaS、工业软件、网络安全、能源IT、证券资管IT等细分领域的收入已呈现复苏迹象，虽然各细分领域利润端仍旧承压，但Q1业绩占全年业绩比重不高，全年业绩复苏依旧可期。

机构持仓比例上升，大幅加仓AI领域。机构对于计算机行业持仓比重自2020年中达到阶段高点以来，就开始不断降低行业配置比例。经过近2年的调整后，机构对计算机行业的持仓边际回暖，22Q3持仓比重1.56%，环比回升0.12个百分点，23Q1进一步提升至3.92%，环比大幅提升1.84pct，配置比例连续3个季度出现回升。目前机构对于行业持仓比重较前期的高点仍有较大提升空间。从机构加仓方向来看，主要集中在人工智能领域，涉及算法、算力、应用场景等；从机构减仓方向来看，主要集中在云SaaS、信创等领域。

投资建议：行业23Q1业绩仍旧承压，但部分细分领域收入已呈现复苏迹象。随着招投标陆续落地，行业需求有望逐步复苏，同时叠加费用增速下降，收入-费用剪刀差有望扩大，有望迎来利润释放拐点。建议紧抓数字经济政策周期以及人工智能等技术变革周期，关注相关领域个股。

风险提示：行业政策推进不及预期；下游需求释放不及预期；费用投入超预期等。

（来源：东莞证券）

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