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有色行业分化明显,机构增持贵金属板块

来源:巨丰财经 时间:2023-05-08 16:24:30

机构统计了有色板块121只标的,2022年合计收入3.14万亿元,同比增长15.45%,实现归母净利润1845.73亿元,同比增长66.77%。其中黄金、能源金属板块表现亮眼,黄金板块收入1976.01亿元,同比增长17.45%,实现合计归母净利60.51亿元,同比增长42.33%,锂板块15家主要公司合计收入973.03亿元,同比增长329.02%,实现合计归母净利526.21亿元,同比增长539.67%。


(相关资料图)

2022年机构对有色板块整体持仓减少,板块间分化明显。2022年,机构对有色板块的持仓整体减少14.73%,但分板块来看,贵金属/稀土磁材/工业金属板块持仓机构数相比2021年增加76.16%/12.39%/4.20%,小金属/能源金属持仓机构数同比减少47.56%/28.16%。从有色板块估值水平看,截至2022年5月5日,有色板块PE-TTM估值为19.94倍,PB估值为1.79倍。有色板块PE、PB估值均处于底部区域。

投资建议:

贵金属:加息即将暂停,金价有望持续拉升。北京时间2023年5月4日凌晨,美联储再次加息25bp,将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%,达到2001年3月至今的最高水平;这也是自去年3月以来的连续第十次加息。尽管,本次议息会议给出了相对鹰派的态度,但考虑到近期多家银行危机以及美国联邦债务上限的问题等,暂停加息仍然是大势所趋。我们预计6月美联储会暂停加息,流动性边际放松,黄金价格上行压力有所释放;同时经济衰退预期持续升温,黄金配置价值凸显,金价有望创下新高。建议关注山东黄金、中金黄金等。

银:金银比继续修复,短期仍有空间。截止5月5日,现货黄金与现货白银之间的金银比报78.09,处于相对低估区间,作为贵金属,美联储欧洲央行将在2023H2或2024年转向宽松政策支撑经济,与国内逆周期政策形成共振,其配置价值将进一步凸显,白银工业需求短期承压后空间将进一步打开。建议关注兴业矿业。

铝:继续去库消费持续强劲,供应端瓶颈依旧。国内电解铝产能天花板限制依旧存在,供应端增长有限。需求端:随着国内经济复苏以及保交楼政策的支撑,房地产、汽车、光伏带动电解铝需求增长。截止到2023年5月4日,国内电解铝库存78.3万吨,库存已经联系2个月去库,库存水平处于近5年来低位。国内铝加工周度开工率为65.3%,环比上周持平,开工率来到平稳较高水平。受省用电需求大幅增长、主要河流流域来水异常偏枯等不利因素影响,云南省电力供应保障形势严峻复杂,云南电解铝生产不确定性加剧。

锂:成本支撑+下游库存不足,锂价反弹。SMM数据周五电池级碳酸锂价格均价18.05万元/吨,连续下跌趋势中止,开始反弹回升。海外锂矿企业的财报数据中给出的今年Q2锂精矿的售价指引均在5000美元以上,折合国内外采锂精矿企业的碳酸锂价成本约为30万元/吨。当前不少外采锂精矿和锂云母的企业由于生产亏损开始停产。动力电池厂商库存逐步降低,下游询价逐渐活跃,看好新一轮的补库周期,锂价有望反弹。

铜:美联储加息进入尾声,将有利于流动性改善,促进需求释放。铜作为一种工业金属,从供给端角度,资本开支不足;加之铜矿品位趋势性下行,干扰率推升等因素;预计2023-2025年全球新增铜精矿不断下降;从消费端角度,国内出台系列政策支持消费,传统领域如房地产、电网等持续回暖中;新兴的光伏、新能源汽车等领域近几年高速发张,使得铜消费需求有很大的增量;结合库存来看,库存水平目前处于历史低位,铜供需缺口未来显著扩大,预期到2025年铜供给缺口将达到102万吨,因而将对铜价形成强有力的支撑。建议关注云南铜业、紫金矿业、铜陵有色。

稀土磁材:稀土价格下跌空间有限,合金软磁粉芯持续景气。稀土板块自年初至今跌幅较大,短期下跌空间有限,传统消费电子等需求或在下半年复苏,下游磁材企业集中度提高,部分企业依托客户优势实现逆势增长,软磁中合金软磁粉芯受益于光伏和新能源汽车高景气,叠加AI需求兴起,未来前景广阔,建议关注正海磁材,横店东磁,铂科新材。

小金属:电子用锡或提前复苏,光伏用锑持续景气。锡的主要下游为电子用锡,从库存与新增订单观察均有复苏迹象,23年在AI需求带动下有望提前复苏,锑价在光伏需求支撑下高位运行,传统需求阻燃剂随地产行业缓慢复苏,下半年中枢或抬升至9万元/吨,建议关注华钰矿业、南化股份、锡业股份。

风险提示:

金属价格波动风险;上游项目投产超预期风险;下游需求不及预期风险。

(来源:中邮证券)

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