每日快看：业绩符合预期，新品放量推动业绩快速增长

海泰新光(688677)

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公司发布2022年年报和2023年一季报： 2022年公司实现收入4.77亿元，同比增长53.97%；归母净利润1.83亿元，同比增长55.07%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长79.44%。

2023年Q1实现收入1.48亿元，同比增长58.76%； 归母净利润0.48亿元， 同比增长35.40%； 扣非归母净利润0.46亿元，同比增长38.45%。 剔除股份支付对期间费用的影响后， 23Q1公司归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长49.74%、 53.76%。 业绩符合预期。

史赛克合作新品持续放量推动业绩高增长

随着史赛克1688荧光内镜系统在全球范围内的推广，客户需求增加， 2022年公司与史赛克新签销售合同金额3.86亿元，同比增长41.5%。 同时公司产能逐步释放，为史赛克ODM的腹腔镜新产品进入高速发货周期，叠加美元汇率升值影响， 2022年医用内窥镜业务收入3.66亿元，同比增长60.78%。未来公司将与史赛克展开更多合作，有望推动公司业绩进一步增长。

自主品牌整机系统有望带来新增量

公司不断加大对新产品、新技术的研发投入， 4K荧光摄像系统和高分辨率共聚焦内窥镜于2022年初获得注册证， 4K除雾系统也于2023年2月取得注册证，自主品牌的整机系统逐步投入市场。未来公司将持续开展3D内窥镜摄像系统和3D腹腔镜的相关技术研究和产品开发， 进一步提升整机系统竞争力， 未来成长空间进一步打开。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为6.49/8.54/11.12亿元，对应增速分别为36.21%/31.53%/30.12%， 归母净利润分别为2.32/3.12/4.25亿元，对应增速分别为27.08%/34.40%/36.46%， 3年CAGR为32.58%，对应PE分别为40/30/22倍。 鉴于公司掌握荧光硬镜生产制造核心技术，下游整机业务成长空间大，参照可比公司估值，我们给予公司23年50倍PE，目标价133.37元，维持“买入”评级。

风险提示： 单一大客户依赖的风险； ODM 合作模式的风险；自主品牌拓展不及预期的风险；汇率波动的风险

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