环球热讯:传媒行业：游戏版号发放进入常态化，板块估值有望持续修复

【资料图】

行业事件：

2023 年 3 月 20 日国家新闻出版署正式公告首批进口版号，共计 27 款游戏通过审批，日韩 IP 游戏占据多数，同时《闪耀！优俊少女》（日本原名：《赛马娘》）和《蔚蓝档案》等已在海外发行的产品表现不俗，受到海外市场印证，备受期待。随着行业公司产品储备持续释放，叠加进口游戏注入，游戏市场活跃度将有所回升。

投资要点：

此次进口版号日韩 IP 占据多数，部分产品备受期待。本批次共有 27 款游戏通过审批，其中手游 23 款、PC 端游 4 款、主机游戏 1 款，其中 1款为移动、PC 双端游戏。其中包括腾讯的《庄园合合》、网易的《劲舞团：全民派对》、创梦天地的《机甲战队》、中青宝的《饥饿派画家》、心动公司的《画中世界》和《传说法师》、哔哩哔哩的《闪耀！优俊少女》(日本原名：《赛马娘》)等。其中日本大热 IP《妖精的尾巴：激斗》、《魔卡少女樱：回忆钥匙》、《四驱兄弟》、《奥特曼传奇英雄》，韩国 IP《冒险岛：联盟的意志》、《蔚蓝档案》、《劲舞团：全民派对》等游戏也在此次版号中，同时《闪耀！优俊少女》、《蔚蓝档案》等多款产品已在海外发行，前者 2021 年日本开服首月流水超过 1.3 亿美元，至今维持在畅销榜单上；后者由韩国 NEXON 开发，目前海外月流水 2 亿元左右，为全球范围内二次元游戏头部产品。

进口版号发放常态化有望到来。国家新闻出版署进口游戏版号发放基本保持一年一批次的节奏，近年来发放时间集中在下半年，同时 2020年至 2023 年的进口版号发放数量分别为 97 款、76 款、44 款、27 款，虽然本次发放数量较少，但时间距离上次 12 月 28 日仅不到三个月，不代表全年发放数量，从目前的节奏来看，我们预计今年后续或将持续释放进口游戏版号，进口版号发放的常态化有望到来。

投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业健康发展，版号发放常态化利好游戏板块估值修复。政策引导整体行业长期健康发展，此次进口版号提前发放有利于游戏行业景气度回暖。随着游戏版号发放进入常态化，游戏行业稳定性得到增强，行业公司产品储备持续释放，叠加进口游戏注入，游戏板块估值有望持续修复。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险

（来源：万联证券）

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