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基金重仓维持低配,抱团现象较为显著-全球今热点

来源:巨丰财经 时间:2023-02-25 18:34:40


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行业核心观点:

2022年Q4SW传媒行业指数有所回升,同期成交量小幅增加,资金活跃度有所上升。2022年Q4末传媒行业的估值(PE-TTM)仍处于历史低位,较历史6年均值水平仍有修复空间。从2022年Q4的基金重仓配置情况看,SW传媒行业依然低配,且低配比例略有扩大,抱团现象较为显著。

传媒行业重仓配置维持低配,未来重仓比例有望提升。2022年Q4SW传媒行业的适配比例为1.60%,基金重仓比例为0.67%,处于低配水平,低配比例为0.93%。2022年Q4所有SW传媒二级子板块均为低配,游戏和广告营销的低配比例有所收窄,六个子板块中,广告营销相对更受机构青睐。2022年Q4的低配幅度为过去十年中最高,体现出投资机构对SW传媒行业的低预期。我们认为主要是因为2022年Q4SW传媒行业仍然受到疫情的影响较大,以及线下电影等赛道的市场预期较差。随着后续防疫政策的优化以及线下消费娱乐的复苏,我们认为基金在传媒行业的重仓配置比例将有所提升,有望逐步由低配转为超配。

前十大重仓股组成较为稳定,行情表现整体较好。从持股市值看,2022年Q4SW传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、芒果超媒、三七互娱、吉比特、光线传媒、遥望科技、凤凰传媒、中南传媒、万达电影和完美世界,由广告营销、数字媒体、游戏、影视院线和出版领域组成。从行情表现看,前十大重仓股中过半标的在2022年Q4实现上涨。重仓股组成较为稳定,榜单前三连续4个季度皆被分众传媒、芒果超媒和三七互娱揽获。万达电影近4个季度以来首次进入前十大重仓股,彰显市场对线下消费娱乐复苏后电影行业的预期有所修复。

配置维持头部集中趋势,抱团现象十分明显。2022年Q4SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体SW传媒行业基金重仓市值的比例分别为66.67%、83.62%和94.18%,抱团现象同比略有缓解。但SW传媒行业连续五个季度的前10大重仓股市值占比超过80%,前20大重仓股市值占比接近95%,反映出SW传媒行业较为显著的抱团现象。

投资建议:从2022年Q4SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看,传媒行业的机构配置和估值均处于历史较低水平,有较大的提升空间。随着消费娱乐需求的复苏,影视院线板块的标的重新受到关注,广告营销、游戏和数字媒体领域的头部公司仍将是机构关注的核心。建议关注版号储备丰富、流水表现良好的游戏出品企业,梯媒及数字媒体平台领域的优质标的,以及院线、优质电影储备较多的发行方或出品方相关企业。

风险因素:监管政策趋严;新游、优质剧集、综艺或电影延期风险;产品口碑不及预期;商誉减值风险。

(来源:万联证券)

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