全球关注：新年新气象，行业复苏意正浓

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投资要点：

1 月中信消费者服务行业下跌 1.80%，弱于沪深 300 指数，涨幅位于中信一级行业倒数第 3 位。2023 年 1 月沪深 300 指数上涨 7.11%，行业跑输市场 8.90 个百分点。其中，餐饮下跌 20.03%，休闲综合下跌 13.09%，旅游景区下跌 10.16%，酒店下跌 8.89%。

文旅部数据显示，2023 年春节假期全国国内旅游出游 3.08 亿人次，同比增长 23.1%，恢复至 2019 年同期的 88.6%。实现国内旅游收入3758.43 亿元，同比增长 30%，恢复至 2019 年同期的 73.1%。

中国交通运输部发布的数据显示，根据初步汇总测算，春运 40 天，全社会人员流动量约 47.33 亿人次。今年春运是疫情防控进入新阶段后的第一个春运，民众累积的回乡过年、探亲访友、旅游度假、商务旅行等出行需求集中释放，带动客流迅速攀升，全社会人员流动量、营业性客运量均达到 2020 年春运以来的新高。

今年春节假期，海南离岛免税消费持续火爆。据海口海关统计，1 月21 日至 1 月 27 日，海口海关共监管离岛免税购物金额 15.6 亿元，比 2022 年春节假期增长 5.88%;免税购物人数 15.7 万人次，比 2022年春节假期增长 9.51%;人均消费 9959 元。海口海关同日也发布数据称，春节假期海关共监管离岛免税购物金额 15.6 亿元，免税购物人数 15.7 万人次，分别较 2022 年春节假期增长 5.88%和 9.51%。

根据中国饭店协会的调研统计，超七成受调查住宿企业反馈春节假期间的营业收入已恢复至疫情前水平，其中近 40%实现反超，较2019 年春节同期平均增长 15.6%。超六成受调查餐饮企业反馈春节假期间的营业收入已恢复至疫情前水平，其中 40%与 2019 年春节同期持平，20%高于 2019 年春节同期，平均增长 10%。

投资建议：考虑到疫情防控进入新阶段后经济的复苏以及各方面政策的利好，我们维持行业“强于大市”评级。随着疫情的告一段落，经济回暖，旅游出行和商务出行都将恢复到一个新高度。各地人流的回暖和居民收入的复苏，将稳固行业复苏的步伐。我们建议重点关注：1）各国陆续放松入境管控，国际关系缓和，有望加速复苏的出境旅游行业。2）旅游出行放宽，离岛消费不断升级的免税龙头。3）行业供需及格局改善，疫情下行业集中度提升、竞争格局逐步明确的酒店行业。

风险提示：疫情反复，行业政策变化，经济恢复不如预期。

（来源：中原证券）

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