世界观速讯丨策略周报：市场回暖，复苏周期或已启动

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主要要点

上周市场主要指数收涨，申万一级行业涨多跌少。盘面上，上证指数上涨2.21%，深成指上涨3.19%，创业板指上涨3.21%，沪深300上涨2.82%，上证50上涨2.97%，中证1000上涨3.48%；行业方面计算机（5.15%）、建筑材料（5.08%）、通信（5.05%）涨幅居前，农林牧渔（-1.22%）、社会服务（-0.96%）、交通运输（-0.15%）表现不佳。

上周两市量能均有明显回升，北上资金总体呈净流入状态。上周沪深两市日均成交额为8133.53亿元，环比上期6324.98亿回升28.59%；两市日均成交量674.28亿股，环比上期548.92亿股回升22.84%。以人民币计陆股通北向合计净流入200.19亿元，其中沪股通净流入83.34亿，深股通净流入116.85亿。

主要指数近期上行，大类板块周均收涨。市场自2022年12月市场开始明显回暖，上证指数、深成指和创业板指均持续上扬。以上证指数为例，其从2022年12月23日的低位3038点附近涨至2023年1月6日的收盘价3157点附近，涨幅为3.92%，深成指和创业板指涨幅分别为4.89%、5.78%，平均涨幅为4.86%，回暖趋势明显。从大类板块来看，上周均收涨，且上周涨幅最高的为TMT板块，最低为必选消费，分别为3.66%和0.66%。自“新十条”发布以来国内感染率快速上升，河南省政府新闻办发布会上公布的社区监测数据显示，截至2023年1月6日，全省新冠病毒感染率为89.0%，其中城市89.1%、农村88.9%，按河南省感染情况推断，预计全国大部分地区于元旦节前后感染率达到顶峰。在短期居民出行及生产活动受到较大影响的情形下，A股整体仍呈上涨态势，可见此波春季行情开头较为强势，2023年春季躁动有望持续。

PMI指数已至近阶段低位，复苏周期或已开始启动。我们在年度策略《向阳而生，稳重求进》中判断，PMI指数为一个领先的经济周期判断指标，PMI阶段性见底预示着经济将迈入复苏期。2022年12月31日，国家统计局公布数据，12月的PMI指数为47.0%，受本轮放开疫情引起的停工影响，12月PMI值已经低于2022年4月份的47.4%，为本轮周期中的最低点。我们在年度策略中分析历史PMI顶至底平均时长为22个月，区间为7-25个月不等，截止此次12月新低点，本次顶至底时长已经到22或25个月，时间长度已经到位，且国内自新冠疫情开始以来的感染率顶峰已至，随着人群逐渐康复感染率将逐渐下降，正常的生产活动将逐步恢复，此次PMI为阶段性的低点已经较为确定，经济复苏周期或已启动。

白酒消费场景迎来修复，乳品饮料处估值低位。防疫“新十条”的推出强化了大众对正常生活恢复以及经济回暖复苏的预期，自2022年年初一直处下行区间的消费者信心指数预计将企稳反弹。新冠流行以来，春运客运人数以及餐饮行业收入等明显下滑，疫情大大减少了国内人员的流动性，与其紧密相关的消费行业持续承压。在放开的大环境下，消费场景的复苏较为明朗。白酒行业业绩于近两年依旧保持较好的增速，在人员流动性恢复的状况下，宴饮走访送礼的场景数量将随之启动增加，白酒行业疫后修复性较好。大众品的消费需求有望迎来恢复性增长，且在大众品类目中，乳料饮品估值已处历史低位，相对于大众品类目中的其他行业估值上行空间更大，处较好布局期。

风险提示：疫情超预期、地缘局势动荡超预期、海外加息超预期

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