公用事业行业2023年中报业绩综述：煤价回落改善火电业绩，来水偏枯影响水电出力

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2023H1公用事业行业的经营业绩及盈利能力均有所提升。2023H1公用事业行业整体实现营业收入11064.18亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润912.19亿元，同比增长36.03%。盈利能力方面，2023H1公用事业行业毛利率为19.15%，同比上升2.12个百分点；净利率为10.69%，同比上升2.42个百分点。综合来看，公用事业行业的经营业绩及盈利能力均有所提升。

2023H1火电板块的业绩与盈利能力明显改善。2023H1火电板块（包括火力发电、热力服务、其他能源发电）实现营收6305.96亿元，同比增长8.44%；实现归母净利润303.12亿元，同比增长395.93%。盈利能力方面，火电板块毛利率为12.02%，同比提升4.86个百分点；净利率为6.14%，同比提升4.70个百分点。随着动力煤价格回落，火电板块的业绩与盈利能力明显改善。

部分重点流域来水偏枯影响2023H1水电板块业绩。2023H1，水电板块实现营收765.74亿元，同比增长8.91%；实现归母净利润189.88亿元，同比下降12.75%，主要受长江、澜沧江、红水河等重点流域来水同比偏枯影响。盈利能力方面，水电板块毛利率为44.06%，同比下降6.41个百分点；净利率为29.12%，同比下降6.02个百分点，水电板块整体盈利能力有所下降。

2023H1燃气板块的归母净利润同比大幅增长。2023H1，燃气板块实现营收1576.20亿元，同比下降2.46%；实现归母净利润73.72亿元，同比大幅增长23.21%，主要因为燃气龙头新奥股份实现归母净利润同比大幅增长，以及大众公用同比扭亏为盈。

投资建议：随着俄乌冲突引起的能源危机有所缓和，全球天然气价格出现回落，从而支撑我国天然气市场复苏，促进用气需求增长。同时，我国持续深化天然气价格改革，出台天然气上下游价格联动指导意见，进一步完善市场化天然气价格形成机制，促进终端销售价格灵敏反映市场供需变化。在国家政策指引下，江苏无锡、甘肃天水、福建福州等多地出台地方性的天然气价格联动新政，将有助于燃气企业向终端用户传导气源成本，从而助力天然气下游市场的长期良性发展。建议关注优质燃气公司新天然气（603393）、新奥股份（600803）、九丰能源（605090）。

风险提示：气源获取及原材料价格波动风险；安全经营的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧风险等。

（来源：东莞证券）

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