新型电力系统周报：迎峰度夏末期煤价有望下行，火电业绩环比修复确定性强

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本周重点关注：8月18日，据百川盈孚数据，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价805元/吨，连续近1月下跌，较6月以来煤价高点895元/吨下跌10.1%。我们认为此轮煤价下跌的主要原因是：1）迎峰度夏进入尾声而库存维持高位，电煤需求下降。据鄂尔多斯煤炭网数据，全国重点电厂日耗煤量在7月15日到达高点594万吨/天后下跌，截至8月10日下跌8.6%，迎峰度夏末期电厂煤耗下行，而库存仍维持在高位，8月10日全国重点电厂库存可用天数达19.4天。高库存降低电厂采购意愿，电煤需求降低；2）国内煤炭产量稳中有增，进口煤维持高增长态势，2023年7月我国煤炭进口量同比增长66.9%。供给充足，需求走弱，煤价缺乏支撑从而下跌。展望后市预期，需求方面，迎峰度夏末期电厂日耗煤量下行，叠加库存维持高位，电煤需求下降。非电需求提升乏力，煤炭需求或走弱。供给方面，现货、长协煤价价差同比缩小，利好长协保供，进口煤价格优势仍存，整体供应形势稳定。随着需求走低，供给形势相对宽松，煤价有望进一步下行，火电运营商三季度业绩环比有望继续修复。

本周行情回顾：行业方面，本周沪深300涨跌幅-2.58%，申万公用事业板块涨跌幅-0.12%，申万电力板块涨跌幅-0.12%，申万燃气Ⅱ涨跌幅-0.03%；个股方面，本周47只个股上涨，78只个股下跌，涨/跌幅最大的个股分别为中国广核（4.28%）/首华燃气（-9.27%）。

行业重要动态：国家能源局发布1-7月用电量及电力工业统计数据，截至2023年7月底，全社会用电量5.2万亿千瓦时，同比+5.2%；光伏/风电装机容量分别为4.9/3.9亿千瓦，分别同比增长42.9%/14.3%。

公司重要动态：嘉泽新能拟以总投资4.2亿元于嘉泽同心县建设规模150MW/300MWh的共享储能电站；吉电股份获取公司旗下5个氢基示范项目配套风光发电项目指标，装机规模共计235.86万千瓦。

投资建议：下半年煤炭供给相对宽松，煤价有望下行，火电运营商业绩环比有望继续修复，维持行业“推荐”评级，个股方面，建议关注盈利有望持续改善的火电标的华能国际，粤电力A，宝新能源，国电电力，大唐发电，华润电力，华电国际，中国电力，以及二线标的浙能电力，皖能电力，申能股份等。

风险提示：煤价大幅上涨；火电项目审批不及预期；电价下降；电改进度不及预期；重点关注公司业绩不及预期。

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