财通证券：活跃资本市场政策频出，证券IT迎板块性机遇

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事件： 8 月 3 日，中国结算宣布，拟自今年 10 月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，由现行的 16%调降至平均接近 13%；8 月 10 日，沪深交易所发文，研究将沪市主板、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求由 100 股（份）的整数倍调整为 100 股（份）起、以 1 股（份）递增，同时研究考虑 ETF 引入盘后固定价格交易机制；8 月 10 日，沪深交易所修订《指数基金开发指引》，将开发非宽基股票指数基金产品对指数发布时间满 6 个月的要求缩短至 3 个月。

调降股票最低结算备付金缴纳比例，提高市场资金使用效率。中国结算允许结算参与人自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式，为市场机构提供更多选择。在实现原定调降股票类业务最低备付缴纳比例至平均 15%左右的目标基础上，进一步调降至平均接近 13%，该措施将促进市场活跃，有望进一步优化市场的资金运作。

提出“100+1”零股申报，通过交易端改革活跃资本市场。将股票、基金等证券的申报数量从 100 股（份）或其整数倍，拟调整为 100 股（份）起、以1 股（份）为单位递增，有利于降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，降低基金管理人的投资管理难度、降低产品跟踪偏离度，对股票、基金等市场的活跃度和流动性起到积极促进作用。

ETF 盘后固定价格交易，是对盘中连续交易的有效补充。ETF 盘后固定价格交易既可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。该交易机制改革受到市场机构的普遍欢迎，可进一步满足投资者以收盘价交易 ETF的需求。

修订《指数基金开发指引》，提升投资者参与便利度与积极性。本次修订将非宽基股票指数产品开发所需的指数发布时间由 6 个月缩短为 3 个月，旨在（1）推动基金产品更及时服务于国家战略，支持科技自立自强、央企估值回归等重大决策部署；（2）完善产品布局，提高投资者参与的便利度和积极性，提升资本市场吸引力。新版指引将提高指数和指数产品对投资者需求以及国家战略的响应速度，丰富优质产品供给，激发资本市场活力。

投资建议：政策频出，政府活跃资本市场信念坚定。交易端改革领跑，后续投资端、融资端政策可期。资本市场活跃度提升，交易活跃度有望迎来拐点，建议关注面向 C 端的同花顺、指南针、东方财富、大智慧等；资本市场改革持续推进，信创驱动新一轮变革，建议关注证券 IT 板块的顶点软件、恒生电子、金证股份、财富趋势等。

风险提示：政策刺激不及预期；金融机构收入增长不及预期；宏观经济波动影响。

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