民生证券：未雨绸缪风光退役潮，资源化利用唱主角

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事件概述：国家发改委等六部委联合印发《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》。

未雨绸缪，为风、光退役潮提前准备：《指导意见》提出目标：1）到2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，相关标准规范进一步完善，关键技术取得突破；2）2030年，形成一批退役风电、光伏设备循环利用产业集聚区。我国风电、光伏产业分别在“十一五”、“十二五”期间开始快速发展，截至2023年6月底，国内风电、光伏累计装机约8.60亿千瓦，存量资产体量巨大。近几年部分老旧机组已经出现效率低下、故障率高等问题，行业已启动老旧风机“以小代大”改造。根据中国物资再生协会预计，到“十四五”末，中国将迎来第一批大规模退役风电机组，届时运行时长超过20年的老旧风电场规模将超过120万千瓦。通过部分设备部件的回收资源化利用、备件化处理有望减轻运营商的改造成本。

建立回收体系，打造“一站式”资源化利用：《指导意见》提出：1）鼓励风电、光伏设备制造企业主动提供回收服务，支持第三方专业回收企业开展回收业务，发展退役新能源设备拆除、运输、回收、拆解、利用“一站式”服务模式；

2）构建覆盖绿色设计、规范回收、高值利用、无害处置等环节的风电和光伏设备循环利用体系。从现状来看，我国风电、光伏设备回收利用方式、收储运体系尚存不少短板，整体上技术不成熟、经济性较差、环境污染大、产业化程度低。同时，我国风电场、光伏电站多位于偏远地区，尚未形成规范的收储体系，进而导致回收成本偏高。《指导意见》有望推动退役风电、光伏组件收储运体系建立及新技术的研发，为大规模产业化奠定基础。

资金、政策双重保障，推动产业化推广：《指导意见》提出：1）加大技术研发力度，将退役风电、光伏设备循环利用技术研发纳入国家重点研发计划相关重点专项；2）强化资金和政策支持，利用中央预算内投资现有资金渠道，研究将退役风电、光伏设备循环利用产业纳入绿色产业指导目录。当前，以风电叶片为代表的复合材料有着众多回收技术和再利用方向，如：再利用技术、粉碎添加技术、水泥窑协同处置、热解法、化学降解、机械-化学法等。在资金和配套政策的支持下，新技术开发有望提升退役风电、光伏设备资源再生利用水平，提高经济性，促进产业化推广。

投资建议：随着风电、光伏发电为代表的新能源产业高速发展，国内风电、光伏设备的集中退役潮将至，相关资源循环再利用受到重视。《指导意见》提出加快构建废弃物循环利用体系，促进退役风电、光伏设备循环利用，相关资源回收企业有望率先收益。谨慎推荐具备资源回收优势的高能环境、旺能环境、三峰环境；建议关注具备相关产业布局及技术储备的远达环保、东江环保、东方园林。

风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；地方财政压力。

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