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热头条丨全球逆变器龙头优势凸显,光储业务齐发力

来源:巨丰财经 时间:2023-05-17 13:28:02


【资料图】

阳光电源(300274)

核心观点:

事件: 2023 年 5 月 15 日, 公司股价大涨 7.27%,所属太阳能板块上涨 4.2%。

全球发展清洁能源提速。 欧盟推出 RepowerEU 计划,将 2030 年可再生能源占比目标从 40%提高至 45%,并计划在未来 5 年增加2100 亿欧元投资以加快绿色能源发展。美国颁布 IRA 法案,计划拨款 3690 亿美元用于补贴和扶持清洁能源领域项目。印度推出PLI 计划,促进印度高效太阳能光伏制造,可带来近 9400 亿印度卢比(约 115.9 亿美元)的直接投资。

光伏维持高景气度。 国家能源局统计, 2023 年一季度我国光伏新增累计装机容量达到 33.65GW,同比增长 154.8%,其中集中式15.52GW,分布式总计 18.13GW,户用分布式 9GW。 根据中国光伏行业协会和 IEA(国际能源署)的预测, 2023 年全球新增光伏装机量将达到 280-330GW。 2024 年全球光伏累计装机量将超过水电,成为第一大非化石能源发电来源。

硅料下行周期开启,需求充分释放。 Solarzoom 数据显示,一线厂商特级致密料成交价于 2022 年 12 月开始跳崖式回落, 最低跌至165 元/kg, 距最高点跌幅 46.1%。 2 月价格出现迅速反弹,最高涨至 235 元/kg, 3 月又开始稳步缓慢回落,最新 5 月 12 日成交价为150 元/kg。目前组件价格已降至可以超额满足下游运营商对于 IRR要求的水平,利于终端需求有效充分释放,从而带动逆变器市场需求。硅料下行周期已开启, 光伏一季报业绩表现抢眼。

公司业绩持续高增,龙头领先优势凸显。 受销量带动, 公司 2022年实现营收 402.57 亿元, 同比增长 66.8%;归母净利润 35.93 亿元, 同比增长 127.04%;基本 EPS 为 2.42 元。公司 23Q1 实现营收 125.8 亿元,同比大增 175.4%;归母净利润 15.08 亿元,同比高增 266.9%,环比减少 1.6%;扣非净利润 14.59 亿元, 同比增长293.6%,业绩超市场预期。 公司营收高增, 光伏储能业务齐发力,盈利能力持续增强。 公司光伏/储能业务 2022 年毛利率分别达到25.17%/23.24%,同比增加 1.77pcts/9.13pcts。 公司 2022/23Q1 ROE分别达到 19.25%/7.47%,同比增加 9.14pcts/4.92pcts。

投资建议: 公司作为全球光伏逆变器龙头, 光储业务齐发力,并且积极布局新能源汽车驱动系统、 新能源智能运维以及氢能等领域。公司品牌优势明显, 研发创新实力强, 全面推行全球化战略以及数字化运营,公司全球营销、渠道及服务网络布局领先且已形成规模优势。 我们预计公司 2023/2024 年营收 705.43 亿元/950.63 亿元, 归母净利润 74.58 亿元/98.07 亿元, EPS 为 5.02 元/6.6 元,对应 PE 为 23.2 倍/17.6 倍, 给予“推荐”评级。

风险提示: 全球产业政策变化带来的风险;产能投产不及预期的风险;国际贸易摩擦风险;汇率波动风险;行业竞争加剧带来利润率下滑的风险等。

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