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抗菌原料药中间体主流企业,产业链前、后向延伸拐点将至 播报

来源:巨丰财经 时间:2023-05-16 15:27:46


(资料图片)

东亚药业(605177)

投资要点:

公司是国内抗菌药物原料药和中间体的重要供应商。 主导产品涵盖抗细菌类药物(β -内酰胺类和喹诺酮类)、 抗胆碱和合成解痉药物(马来酸曲美布汀)、 皮肤用抗真菌药物等多个用药领域。 现有三个原料药和医药中间体的生产基地, 分别位于浙江省台州市三门县(东亚药业, 以头孢外品种为主)、临海市(东邦药业, 以头孢类品种为主) 和江西省彭泽县(江西善渊, 以中间体和侧链为主)。 研发基地分别建在上海张江(上海右手) 和杭州下沙(杭州善礼), 三门县还同时在建大健康综合产业生产基地。

头孢类抗菌药物领域公司占据竞争优势。 公司已掌握头孢克洛关键中间体 7-ACCA 的生产技术, 是业内为数不多的可以从起始物料青霉素开始, 全产业链合成头孢克洛原料药的公司之一。 公司在国内头孢克洛原料药市场有着明显的竞争优势, 市场份额占比 50%左右。 此外, 公司已掌握生物酶法催化法制备头孢克洛技术, 具备成本优势, 在日本、 欧洲、 韩国、 巴基斯坦等国家实现了酶法催化技术产品的注册, 有助于进一步拓展销售区域和客户群。

新品种拓展+产业链前向、 后向延伸, 目标国际一流药企。 公司战略目标是在大健康领域, 以原料药为基础, 产业链向前布局中间体的延伸、 材料化学、 合成生物学等领域; 产业链往后, 涉足仿制制剂、 改良型创新药、 特医食品、 化妆品等领域, 目标是发展成为特色中间体、 高端原料药、 制剂一体化生产的国际一流药企。 新产品方面, 头孢妥仑匹酯、 头孢美唑、 非布司他、卢立康唑等新产品正在不断投产, 带来持续的业绩增量。 从中期的角度, 可转债项目之一的制剂产能建设, 将进一步延伸公司产业链, 提高利润水平。

投资建议: 预计公司 2023~2025 年归母公司净利润 1.37 亿元、 1.74 亿元、 2.36亿元, 同比增长 31.2%/27.1%/35.3%, 对应 EPS 为 1.21、 1.53、 2.07 元, PE为 17.8、 14.0、 10.4 倍, 首次覆盖给予“买入-B” 评级。

风险提示: 原材料价格持续上涨的风险; 国内外市场竞争的风险; 产能利用不足的风险; 折旧摊销增加的风险; 研发失败或进度不及预期的风险; 产品质量和安全生产的风险等。

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