锂拍卖价格超预期，锂价延续反弹

投资要点

1.【关键词】4月组件预计排产环比+10.7%；4月国内新能源汽车产销环比分别下降5%/2.6%；蓝科工碳及414锂云母矿拍卖成交价超预期；Livent与Allkem拟进行重组，将成为全球第三大锂生产商

【资料图】

2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块，短期锂板块迎超跌反弹机会。1）稀土：本周，下游刚需补货，厂家现货数量紧张，氧化镨钕报价小幅上行。展望后续伴随需求端磁材企业开工率的逐步提升，稀土价格也有望回升；2）锑：整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。仍然看好国内经济复苏大趋势，新能源汽车、光伏等新经济景气度共振向上，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块左侧布局机会。3）锂：锂价跌速最快的时间段已经过去，中下游去库接近尾声，产业链排产或将逐月恢复，锂价企稳回升，以及一季报利空已经落地，短期锂板块或迎来超跌反弹机会。

3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游排产回升，锂价上涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨33.0%至25.00万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨16.5%至22.54万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨12.1%至27.40万元/吨。2）稀土：稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨4.6%至45.55万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨6.3%至201.0万元/吨，氧化铽价格下降5.55%至780.0万元/吨。北方稀土发布5月挂牌价，氧化镨钕报49.5万元/吨，较4月下跌14.4万元/吨，环比跌幅22.54%。3）钴：钴价价格小幅下降。本周，MB钴（标准级）报价下降4.0%至14.55美元/磅，MB钴（合金级）价格取稳至15.63美元/磅；国内金属钴价格下降1.9%至25.65万元/吨，硫酸钴价格下跌1.4%至3.45万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.7%至14.5万元/吨。4）镍：LME镍价收于22250美元/吨，下降11.35%；SHFE镍价收于168420元/吨，下降8.1%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.50万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下降3.5%至2.75万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌3.54%，跑输沪深300指数1.57%，具体细分板块来看：镍钴下跌2.98%，工业金属下跌6.60%，锂板块上涨1.12%，黄金板块下跌7.34%，稀土磁材板块上涨0.73%。

4.静待终端需求回暖。1）光伏板块：根据SMM数据，4月组件预计排产将达到42.2GW左右，环比+10.7%。2）新能源汽车板块：根据中汽协数据，2023年4月国内新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，环比分别为-5%/-2.6%，市场占有率达到29.5%。1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。

5.锂：现货市场看涨情绪强烈。本周，青海蓝科锂业将600吨工业级碳酸锂进行拍卖，最终以24.1万—25.1万元/吨成交；宜春2.2%品位锂云母精矿拍卖价格达到8666.67元/吨，折算碳酸锂成本约27万元/吨左右。随着下游排产回升，下游产业链库存低位，上游惜售情绪明显，预计现货市场短期维持上行趋势。

6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。上半年轻稀土开采分离指标增加，来自缅甸的离子型矿进口有所增加（3月缅甸矿进口约4130吨REO，环比+10%），整体供应面仍有增加预期。北方稀土5月氧化镨钕挂牌价为49.5万元/吨，环比下跌22.54%，但仍高于市场价，从需求端来看，稀土下游更多偏向于可选消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格下行空间有限。

7.锑：供应紧张，价格高位震荡。本周，锑锭价格为8.15万元/吨，价格较上周上涨1.2%。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。

8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，6微米锂电铜箔加工费下降3.5%至2.75万元/吨；8微米锂电铜箔加工费稳至2.50万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。

9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

（来源：中泰证券）

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