Q1业绩超预期，新能源占比提升

【资料图】

景津装备(603279)

投资要点

事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营收56.8亿元，同比增长22.2%，实现归母净利润8.3亿元，同比增长28.9%。2023Q1，公司实现营收14.7亿元，同比增长28.2%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长39.7%。

积极开拓新客户，营收保持稳健增长；原材料价格总体下行，毛利率稳中有升。2022年公司积极开拓新客户，推动新产品的市场化运用，新能源、新材料、矿物及加工等行业用户订单增长，保障公司营收稳健增长。2022年公司综合毛利率为30.7%，同比增加0.7个百分点；2023年Q1，公司综合毛利率为30.1%，同比增加0.6个百分点，公司毛利率上升主要系聚丙烯、钢材等主要原材料采购成本总体有所下降。

规模效应显现，期间费用率持续下降，净利率小幅回升。2022年公司期间费用率为11.0%，同比减少1.0个百分点；2023Q1单季度为10.4%，同比减少0.8个百分点，期间费用率下降主要受益于规模效应。2022年公司净利率为14.7%，同比增加0.8个百分点；2023Q1单季度为14.6%，同比增加1.2个百分点。随着原材料价格保持低位运行，公司净利率将稳中有升。

新能源新材料占比快速提升，海外收入保持高速增长。2022年，新能源新材料占比20.0%，同比大幅增加9.7个百分点；矿物及加工占比27.4%，同比+2.6个百分点；环保领域占比25.8%，同比-9.8个百分点；化工领域占比12.9%，同比-1.0个百分点；砂石领域占比7.3%，同比-1.4个百分点；生物医药占比6.7%，同比-0.2个百分点。公司压滤机品质优秀，已销往美国、日本、欧盟、印度、澳大利亚、巴西等多个国家和地区，2022年海外收入达2.7亿元，同比增加63.9%，随着新冠疫情影响趋弱，公司将继续重点开拓海外市场，海外收入有望保持高速增长态势。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.9、13.5、16.7亿元，未来三年归母净利润复合增速为26.1%，维持“买入”评级。

风险提示：国内经济复苏不及预期风险；新能源订单不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险。

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