医药生物行业深度报告：肾神经阻断疗法有望开启高血压治疗新纪元

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核心观点

高血压是常见慢性病，肾神经阻断疗法（RDN）有望开启治疗新纪元。高血压是我国常见慢性病、患者基数庞大，另外高血压水平与心血管风险呈正相关关系、是脑卒中、冠心病、心力衰竭等疾病的重要风险因素，有效防治刻不容缓。根据弗若斯特沙利文资料，2019年全球用于治疗高血压的医疗开支约为4000亿美金，造成了严重的疾病负担。目前高血压治疗主要有生活方式干预、药物治疗和非药物治疗三种方式，药物治疗仍是目前最主要的治疗手段，但由于药物依从性等问题、患者血压水平仍未得到较好的控制，并且一些难治性高血压患者服用多种药物后，血压仍然难以达标。在此背景下，非药物的介入器械性治疗如肾神经阻断疗法（RDN）为治疗高血压提供了新的思路和希望。相比于药物治疗，RDN具有低侵入性、手术副作用少、长期有效、全天降压等优点，随着技术逐步成熟、提供高血压补充治疗方案，潜在需求旺盛。根据弗若斯特沙利文预测，2030年中国肾神经阻断产品市场规模将达到人民币105亿元，发展前景广阔。

RDN疗法临床研究一波三折，峰回路转有望迎来发展拐点。美敦力公司率先开展RDN研究，在2008年及2009年美敦力的SymplicityTMHTN-1和HTN-2两项单臂临床研究初步证实肾神经阻断是一种安全有效的治疗方法，但到2014年美敦力的HTN-3研究结果却未能显示研究组与对照组之间的血压下降存在明显差异，严重打击了市场对RDN的信心。直至2020年，经过对研究方案的反复改进，美敦力的SPYRALHTNOFF-MED研究给出了良好的数据结果，证实在不依赖降压药物的情况下，单纯应用多电极肾动脉射频消融能够显著降低患者血压。这一试验成功对行业有着里程碑式的意义，RDN行业也迎来了峰回路转、全面开花的时期。美敦力、ReCorMedical等公司纷纷推出了RDN临床产品。其中，美敦力已于2022年11月向FDA正式提交注册审批标准，一旦获批将有望在全球范围内快速推广，RDN行业或将迎来发展拐点。

RDN疗法技术壁垒高，率先获批先进产品的企业或将占据市场较大份额。目前全球肾神经阻断市场尚未迎来首个产品上市，国内外众多公司正在大力进行产品研发，国外以美敦力、ReCor、强生、波士顿科学、Covidien等为主；国内以魅丽纬叶、百心安、信迈医疗（SyMap）、微创电生理、康沣生物、Renaly（启明医疗控股子公司）等为主。从国内市场来看，信迈医疗、百心安、魅丽纬业等临床进度靠前，且国内企业均在对RDN疗法进行创新与改进的基础上进行研发。未来，预计美敦力的RDN产品在拿到FDA认证后有望进入中国市场，引领行业发展。总体上，RDN行业发展前景广阔，但快速发展过程中需要克服诸多难点，如RDN疗法的能量源设备生产技术壁垒高、临床设计能力要求极高、消融位点的选择仍需要更多的临床数据验证、如何建立更好的反馈机制确认消融成功与否、临床教育与医生学习曲线和接受程度等。

投资建议与投资标的

肾动脉消融术（RDN）疗法在诸多临床实验中不断被验证其降压有效性和安全性，有望在整体上缓解全球范围内高血压防治压力。目前，RDN疗法迎来较多发展拐点，多个国家指南逐步明确RDN疗法纳入辅助性治疗高血压方式，行业有望进入新的发展阶段。建议关注国内布局RDN疗法的相关优质企业，如微电生理-U(688351，增持)、百心安-B(02185，未评级)、启明医疗-B(02500，未评级)、康沣生物-B(06922，未评级)等。

风险提示

RDN技术发展不及预期、产品获批进度不及预期、研发投入不及预期、市场教育及推广不及预期等风险。

（来源：东方证券）

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