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投资要点
事件:2023年3月27日,全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》。
中药集采循序渐进,推进速度符合预期。2022年9月,全国中成药联合采购办公室成立,将在国家医保局指导下开展中成药及相关药品集采,采购品种涵盖42个药品的16个采购组,联盟地区包括除港澳台、湖南和福建省外的29个省市区和新疆生产建设兵团,基本实现全国覆盖。2023年3月23日,全国中成药联合采购办公室召开企业沟通会,会议共计邀请了110家企业,就全国中成药联盟采购相关规则征求企业意见。3月27日征求意见稿正式发布,本次由湖北省牵头的第二批中成药集采进度基本符合预期,本次联盟集采也是23年医保局的重点工作。
参考此前历次中成药集采,预计整体降价温和。征求意见稿显示,此次全国中成药集采,要求联盟地区所有公立医疗机构(含部队)均应参加,社会办医疗及定点药店按有关规定;本次采购周期为2年,视情况可延长1年;医疗机构优先使用本次中成药集中带量采购中选药品,并确保完成协议采购量;剩余用量可按各联盟地区药品集中采购管理有关规定,适量采购价格适宜的其他药品。根据此前已有的4次规模较大的中成药省级或省级联盟集采,湖北牵头的19省中成药省际联盟集采,76个临床主流中成药纳入集采,平均降幅42%;广东牵头的6省联盟中选品种平均降幅56%;北京及山东各自展开中成药集采,分别纳入84个、15个中成药品种,平均降幅23%、44%,整体降价幅度温和。我们认为本次全国中成药集采意在进一步减轻患者负担,同时考虑中药企业原材料价格的特殊性、一定程度上也会兼顾企业利润,最终实现双赢。
规则进一步完善,龙头更具优势。从规则来看。本次全国中成药集采基本延续了此前的思路,并进一步完善规则、强调市占率、临床认可度等因素。1)竞价组分类:竞价组分为AB单元,以同一采购组内2021年采购金额合计,累计采购金额达到前80%或者采购金额排名前3的企业即可进入A单元。2)中选规则:中选结果分为直接拟中选、议价拟中选、增补拟中选三种,a)A单元内降幅排名在前70%或报价降幅超过40%的企业可直接拟中选;b)若未直接拟中选,接受A组入围企业降幅前50%的最低降幅,可获得议价拟中选资格;c)未入围或未中选的有效申报企业,技术评价指标无倒扣分,符合以下两个条件之一就可获得增补拟中选资格:报量产品总服用天数达总天数的70%,且代表品日均费用不超过5元,并接受所有A组降幅前70%最低降幅;技术评分达到100分,且接受所有A组降幅前70%最低降幅。整体来看,医疗机构临床使用量大、产品创新能力强的企业中选概率更高,龙头企业在这一环节更具优势。
板块估值仍处于低位,建议积极把握投资主线。中药行业近年获得顶层政策加持,并不断落地细则,随着政策的持续推进演绎,行业迎来景气向上的快速发展阶段,建议积极把握布局窗口期。我们看好:1)中药创新药:方盛制药、康缘药业、以岭药业、一品红等;2)改革发力下基本面向好的个股:同仁堂、东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、广誉远、康恩贝等;3)资源型中药消费品:同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等。
风险提示事件:政策幅度大于预期的风险、市场竞争加剧的风险
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