食品饮料调研反馈：白酒需求向好，食品逐步复苏

春节后我们密集走访上市公司及渠道终端，现将反馈如下：

一、 白酒板块

1. 高端及次高端白酒： 高端销售好于次高端。 23 年春节千元价格带销售好于次高端，次高端中 300-400 元价位销售非常好。未来行业集中度提升的逻辑在于次高端价位带的提升，次高端快速崛起的过程中，具有品牌优势的全国性次高端可能占优，长期来看可能区域性次高端可能更有持续性。

(资料图)

2. 地产白酒： 春节动销表现良好，主流价格带持续升级。 合肥终端草根调研反馈： 从场景看，宴席用酒主要以古 5/8 为代表的价格带，送礼用酒一般以古 5 为代表的价格带。 1） 迎驾贡酒： 省内关注市占率提升、产品结构提档升级。 营销端提出 C 端运营+后端开发共同推动洞 16/20 发展。 2） 今世缘： 春节动销、节后补货符合预期，节后有望受益于宴席场景的回补。 23 年展望， V 系、高沟保持较快增长。

二、 食品板块

1.调味品草根调研反馈： 零添加产品或成趋势。 铺货方面， 海天铺货范围普遍最大，主要以酱油、蚝油类产品为主； 零添加产品或成趋势， 各大品牌大多都推出零添加产品，且摆放于醒目位置。

2.乳制品草根调研反馈： 各奶酪品牌促销产品数量少。 总体而言，奶酪产品周转情况较好。 妙可蓝多： 23 年主要看餐桌系列和常温奶酪棒。据渠道反馈，餐桌系列 23 年目标翻番。

3.速冻板块： 春节期间预制菜需求旺盛， 2023 年烘焙行业需求有望修复。 1） 安井食品： 预制菜持续发力， 公司将加大对特通、电商、新零售的资源投入。 2） 立高食品： 奶油产品有望升级， 加快抢占高端奶油市场。进行组织架构改革，为未来公司发展增添新动力。 3）南侨食品： 目前棕榈油价格有所下滑，叠加疫情管控放松后需求修复，预计 2023 年公司利润将迎来反弹。 4） 海融科技： 公司将植物基产品作为未来重要的发展战略，有望成为未来增长点。

4. 休闲食品： 零食渠道发展迅速，产品型公司有望持续收益。 1）盐津铺子： 零食渠道、 直播电商的持续发展，有望顺利完成 23 年业绩考核目标。 2） 甘源食品： 23 年零食渠道、 会员店有望受益于渠道门店数量扩张以及合作 SKU 增加。成本端，棕榈油 23 年有望进一步下行，带动利润弹性。 3） 劲仔食品： 23 年展望营收较 2020年翻番，重点渠道为 BC、 KA、 CVS 以及散称渠道的拓展。 4） 洽洽食品： 受到 12 月疫情影响，坚果礼盒发货受到较大影响，关注 3 月回补， 瓜子成本短期承压， 全年增长目标稳健。

5. 软饮料： 1） 东鹏饮料： 2022 年略超预期。 2023 年积极打造“能量+”产品线，发力第二增长曲线。 2） 香飘飘： 饮料业务持续推新，通过费用倾斜助力业务增长。 3） 李子园： 加快全国化布局，持续开拓华东、西南、华中地区市场。

投资建议： 白酒板块： 1）白酒大周期：当前进入本轮白酒周期的后半程，消费震荡时高端白酒和地产酒具有业绩韧性。 2）中短期：今年基建成为今年经济主要抓手，基地市场中产业结构较好的地产酒有望受益，此外有股权激励的酒企也有望保持一定的业绩稳定性。

大众品板块： 2023 年复苏趋势确定、紧跟数据确认，数据确认沿着三个方向，一是后疫情时代疫情恢复主线，中期看好速冻、连锁，建议左侧布局调味品；二是原材料成本预期下降的赛道和公司；三是具有独立逻辑和成长性的个股。

具体标的上， 白酒推荐具有稳健性的高端和地产酒，重点关注泸州老窖、 五粮液、贵州茅台、 山西汾酒、 今世缘、迎驾贡酒、金种子；大众品中期看好速冻、连锁，建议左侧布局调味品，重点关注绝味食品、紫燕食品、海天味业、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，此外建议重点关注独立个股妙可蓝多和百润股份。

风险提示：经济复苏不及预期，草根调研代表性或存在偏差等

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