社零数据点评：1-2月社零表现优于市场预期，金银珠宝表现优异-全球热点

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事件描述：

3月15日，国家统计局公布2023年1-2月社零数据。

事件点评：

1-2月社零表现优于市场预期，2月社零总额环比1月基本持平。23年1-2月，国内实现社零总额7.70万亿元，同比增长3.5%，增速由负转正，表现优于市场一致预期（根据Wind，23年1-2月社零当月同比增速预测平均值为+2.9%）。其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长5.0%。根据国家统计局，从环比看，2月份社会消费品零售总额比上月下降0.02%。按消费类型分，餐饮收入在上年同期高基数情况下同比增长9.2%，商品零售同比增长2.9%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额同比增长3.4%，乡村消费品零售额同比增长4.5%。今年以来，国内消费市场如期复苏，线下客流显著恢复，接触型餐饮消费表现显著优于商品零售，根据汇客云，2023年农历春节期间（1.21-1.27日）全国购物中心场均日客流1.95万人次，同比2022年春节增长6.9%。“3.8女神节”全国购物中心场均日客流2.06万次，同比去年同期增长15%。

商品零售线上渠道表现继续优于线下，百货业态增速由负转正。线上渠道，2023年1-2月，实物商品网上零售额为1.75万亿元/+5.3%，实物商品网上零售额占商品零售比重为25.5%，其中，吃类、穿类和用类商品同比分别增长5.3%、4.0%、5.7%。线下渠道，2023年1-2月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额）约为5.12万亿元/+1.6%。按零售业态分，2023年1-2月限额以上超市、便利店、专业店、百货店零售额同比分别增长2.3%、10.0%、3.6%、5.5%，品牌专卖店下降5.4%，百货业态增速由负转正。

可选消费品类中金银珠宝表现更优，住宅竣工回暖明显。必选品类，2023年1、2月，食品类CPI分别同比增长6.2%、2.6%，2023年1-2月，限上粮油食品类同比增长9.0%，限上饮料类同比增长5.2%，表现较为稳健；限上日用品同比增长3.9%，限上烟酒类同比增长6.1%，增速由负转正。可选品类，2023年1-2月，限上化妆品同比增长3.8%，限上金银珠宝同比增长5.9%，限上纺织服装同比增长5.4%，金银珠宝在上年同期高基数的情况下依旧实现更快增速，在婚庆需求释放、金价稳步上涨、克重黄金首饰工艺提升驱动下，表现优异。2023年1-2月，我国住宅新开工面积9891万平方米，同比下降8.72%，住宅销售面积1.34亿平方米，同比下降0.56%，住宅竣工面积9782万平方米，同比增长9.73%，地产相关消费品家具、家电音像类同比分别增长5.2%、下滑1.9%，改善明显。

投资建议：

纺织服饰板块，纺织制造方面，台湾鞋履制造及纺织成衣制造企业2月单月营收环比均有所改善，品牌库存去化仍在进行，建议优选与老品牌长期战略合作、新品牌拓展能力强的头部纺织制造企业，积极关注华利集团、申洲国际；23Q2露营旺季将至，同时建议关注运动户外用品标的浙江自然、牧高笛。品牌服饰方面，持续看好运动服饰需求的稳健性与国产运动品牌势能、产品研发实力的持续提升，建议关注波司登、安踏体育、李宁。黄金珠宝方面，看好中高端黄金珠宝消费的恢复弹性和头部品牌市占率的持续提升，建议关注今年渠道拓展有望加速，黄金品类持续发力的珠宝公司周大生。

家居用品板块，23年1-2月，住宅竣工面积同增9.7%，多地二手房交易市场持续升温，叠加去年被疫情影响的家装需求，家居线下客流持续升温。目前行业进入315活动期，家居企业普遍主推满足消费者一站式购物的多品类整家套餐，深挖单一客户价值，提升客单价，通过线上渠道向线下门店引流来获取订单，并发力整装渠道布局抢夺流量，目前时点看好家居需求的持续回暖和头部家居企业市场份额的继续提升。建议关注喜临门、顾家家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜。

风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产市场改善不及预期；原材料价格大幅波动。

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