天天快播：钠电池技术进步明显 23年开始产业化元年

钠电规模化后具备明显成本优势，近两年技术进步显著，在储能、低端动力领域应用空间较大。锂电池性能优异一直是主导的电池体系，但21年中以来碳酸锂价格飙升，锂电池成本大幅提升，给产业链带来压力，从而企业寻求新材料体系进行突破，钠电池因为天然的成本优势而成为首选，大规模量产后成本有望降低至0.5元/wh（pack），相较于10万/吨碳酸锂下的磷酸铁锂电池仍具成本优势；同时碳酸钠对应的国内供给充足，供应链更为安全；随着各方在纳电上的研发投入纳电研发进展快速，钠电池技术及材料逐步具备产业化的可能，同时钠离子行业标准制定在即，我们预计年底钠电池技术和材料体系有望基本定型，23年为钠电产业化元年，实现小批量出货，24年实现大批量量产，规模有望达到30GWh，预计未来首先取代铅酸电池，并逐渐切入A00级电动车和储能领域，我们预计25年钠电池全球需求超100GWh，未来有望成为锂电池的一个有效补充。

技术逐步成熟，正极目前趋向单晶层状氧化物，负极趋向低成本前驱体合成的硬碳，添加剂配方是提升循环寿命的关键。短期看层状氧化物类量产难度低，综合性能优异，成为目前正极主流路线，技术发展趋势为单晶化；长期看三大路线并驾齐驱，层状氧化物类主打能量密度，普鲁士蓝类主打低成本，聚阴离子类主打循环寿命。钠电技术壁垒主要在于负极和添加剂配方，其中负极分为硬碳和软碳，硬碳为主流趋势，其指标严苛，构效关系复杂，为钠电产业化关键瓶颈，亟待低成本前驱体的开拓；添加剂配方是提升循环寿命的关键，钠电高碱度+高电压更加考验钝化膜的稳定性，Know-How壁垒高于锂电池。

(资料图片)

产业链龙头加大布局，23年钠电产业化元年将临。电池厂来看，宁德时代推出普鲁士白体系+AB电池，后续或进一步升级为锰基富锰普鲁士白体系，同时加大层状氧化物布局；中科海钠专注铜铁锰层状氧化物+软碳路线，主打高性价比路线，绑定华阳股份+多氟多；第二梯队方面，立方新能源、钠创新能源、传艺科技层状氧化物产品性能优异，鹏辉能源、众钠能源选择聚阴离子体系，欣旺达具备独家补钠技术。正极厂来看，振华新材突破技术瓶颈开发高性能单晶层状氧化物，容百科技深度绑定宁德时代，产能规划庞大，当升科技、邦普循环、格林美亦加快布局。负极厂来看，佰思格国内量产进度最快，贝特瑞产品稳定性高，凯金能源等传统锂电负极厂商也在加速突破。

钠电负极上游企业迎来转型契机钠离子电池负极与锂离子负极相比，所用前驱体发生巨大转变，上游格局或将重新洗牌，传统企业迎来新能源转型契机。

龙头公司介绍：

华阳股份

无烟煤龙头全面布局“光储网充”，新能源转型势在必行。华阳股份作为全国最大的无烟煤生产基地，凭借丰富的煤炭资源和优异运输条件，近五年平均收入达325亿元。在2020年开启的新一轮山西省国资国企改革过程中，华阳股份积极从煤炭资源向碳基新材料转型，以钠离子电池为先锋，深度布局“光伏+钠离子电池+飞轮储能+智能微电网”，开拓新一代全场景绿色能源。钠离子电池方面，华阳股份多管齐下，通过间接持股钠离子电池龙头企业中科海钠15.56%股份、与中科海钠合作建立华钠铜能和华钠碳能、与多氟多合作布局钠离子电池电解液等多项重要举措，深度参与钠离子电池全产业链布局；飞轮储能方面，华阳股份通过打造阳泉奇峰聚能科技，建设年产200套飞轮储能系统生产装配线，延伸至轨道交通再生能量回收领域、火力调频领域和新能源场站调频领域；光伏方面，华阳股份成立华储光电，全力打造高效光伏组件智能制造项目。长期来看，华阳股份有望利用客户粘性，为下游五大四小发电集团及其他发电企业提供绿电合作，在新旧能源交替变革中，实现华丽转身。

华阳股份与中科海钠实现合作双赢。华阳股份自2020年起入股中科海钠，并通过共同投资建立华钠铜能、华钠碳能开启同中科海钠的合作供应之路。华阳股份原煤产量随新矿投产及产能利用率提高而稳步提升，2021年原煤产量提升至4610万吨，其中80%以上均为无烟煤，为中科海钠钠离子电池负极供应提供资源保证。无烟粉煤由于粒度较小，较适宜用作钠离子电池负极原材料。每单位GWh钠离子电池生产，预计将带来105万元毛利增厚。同时，华阳股份助力中科海钠多项目快速落地，包括正负极产能建设、Pack产能建设、储能示范项目建设。根据保守估计，2030年全球钠离子电池合计出货量突破290GWh，以0.5元/wh价格计算，2030年钠离子电池市场规模接近1500亿元，华阳股份正迈向广阔蓝海。

圣泉集团

合成树脂龙头积淀深厚，生物质、树脂多点开花。圣泉集团主要从事合成树脂及复合材料、生物质化工材料的研发生产销售，其中，酚醛树脂、呋喃树脂产销量全国第一、处于世界前列。公司自主研发以秸秆等农作物废弃物为原料的高效提纯利用技术，可用于生产木糖、阿拉伯糖、表面活性剂等生物质化工品，并充分延链强链，利用木质素酚制备酚醛树脂、利用糠醛制备呋喃树脂，形成可持续一体化产业链。2021年公司合成树脂产业营业收入增长显著，酚醛树脂研发和扩产并重，已建+在建产能达到66.86万吨/年，并积极向新能源用特种树脂、碳素阳极特种树脂、生物基酚醛等一大批特种新材料延伸，打破国外技术垄断。公司特种环氧树脂产品已成为行业最优，是半导体封装模塑料、高性能覆铜板等领域国内最大供应商，2021年单吨利润达到1.2万元/吨。尽管目前生物质项目受原材料成本波动影响较明显，但随着大庆基地秸秆“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”放量，将为公司带来新增量。公司所生产酚醛树脂、环氧树脂等高分子聚合物产品，及纤维素、木质素、半纤维素等生物质产品，可直接用于钠离子电池硬碳负极的生产，随着钠离子电池放量，2025年预计至少可带来20万吨需求，为企业利润带来可观增量。

来源：

国泰君安-钠离子电池系列报告（四）：负极明珠蒙尘引关注，降本峰回路转在当前-20220822

东吴证券-钠离子行业深度报告：钠电池技术进步明显，23年开始产业化元年-20220920

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