资本加持战火再起 生鲜电商“第一股”将花落谁家

经历了新冠肺炎疫情防控期间订单量的狂飙突进，两家头部生鲜电商在新的起点再次相遇。6月9日，每日优鲜和叮咚买菜在同一天分别向美国纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所递交了上市申请书，生鲜电商“第一股”将花落其中一家。

靠着过去几年资本一轮又一轮的补贴，两家尚未盈利的生鲜电商能走到资本市场面前已经实属不易。尤其是在疫情防控期间，人们居家隔离促进了生鲜电商的发展。艾瑞近日发布的《2021年中国生鲜电商行业研究报告》显示，受疫情影响，生鲜电商加速发展，预计2023年生鲜电商行业规模将超万亿元。

生鲜电商壮大依赖资本支撑

毫无疑问，生鲜电商是个“烧钱”的赛道。每日优鲜和叮咚买菜此前在私募股权市场募资超过10轮。公开资料显示，每日优鲜成立于2014年。在2014年12月19日，每日优鲜首次获得500万美元的天使轮融资。截至目前，每日优鲜已获得11轮融资，其中，仅在2020年就获得3次战略投资。2020年12月9日，青岛国信、青岛市政府引导基金、阳光创投组成联合投资主体，向每日优鲜战略投资20亿元，这也是迄今为止生鲜电商在地方落地的最大规模战略投资。

叮咚买菜比每日优鲜要晚3年，但发展却更加迅速。数据显示，叮咚买菜于2017年5月上线。今年4月，叮咚买菜完成7亿美元D轮融资，5月完成由软银愿景基金领投的3.3亿美元D+轮融资，随后奔赴资本市场。

生鲜电商赛道从不缺少入局者，既有“参赛选手”，也有闻讯而来的投资者。企查查公布的数据显示，2010年以来，我国生鲜电商赛道共产生融资事件287起，涉及项目154个，披露融资总额达到463.4亿元，其中，2017年和2018年，连续两年融资额突破100亿元，成为10年来的高峰期。

2021年，社区团购兴起，生鲜电商队伍再次扩容。企查查大数据研究院发布的《2021年上半年社区团购投融资数据报告》显示，2021年1月至5月，社区团购赛道仅有8起融资，披露金额超262亿元。但资金流向已经开始集中涌向头部平台，其中，“兴盛优选”在此期间的两次融资，金额就已高达31亿美元，而“十荟团”也获得了7.5亿美元融资，仅这两家的融资额就已达到整个行业的95%以上。

“流血”上市何时盈利难预测

在资本和消费需求的助力下，生鲜电商平台得到了很快的发展。叮咚买菜的招股书披露，2020年，叮咚买菜的总营收为113.358亿元，2019年为38.801亿元，同比增长192%。与此同时，叮咚买菜的总交易额也从2018年的7.417亿元增长到了2020年的130.322亿元，复合年均增长率为319.2%。

不过，高速增长的销售数据背后是行业整体难以盈利的现状。招股书显示，叮咚买菜2021年一季度的净亏损达到13.84亿元，同比增长467%;每日优鲜同期净亏损为6.1亿元，同比增长214%。

“如果一家企业在成长过程当中，完完全全只依靠外部资本的输血，而自己没有造血能力，实现长远发展确实是有难度的。”上海财经大学电子商务研究中心主任劳帼龄对此表示。

无法盈利是悬在生鲜电商头上的达摩克利斯之剑，也为未来的发展蒙上阴影。实际上，与共享单车等风口行业一样，生鲜电商行业的发展壮大很大程度上依赖资本的持续涌入。早在2016年，生鲜电商行业迎来一次“倒闭潮”，行业出现裁员、倒闭、资金链断裂的现象。直至疫情之前的2019年，依然有诸多活不下去的生鲜电商平台倒闭，包括“吉及鲜”“鲜生友请”等品牌。

2019年，位于上海的生鲜电商“妙生活”悄然关掉了所有门店。“成本占到总价的30%到40%，而生鲜批发的毛利率却只有10%到20%，高额的成本让企业很难在短期内盈利。扩张开店不挣钱，也导致公司现金流紧张。”妙生活首席执行官邹志俊在接受采访时透露。

“生鲜电商平台要承担的首先是损耗成本，生鲜的损耗率平均在5%至10%;其次是运输成本，距离越远，分销环节越多，成本越高。”业内人士表示，为了降低成本和提高配送效率，不少平台都采用了前置仓的运行模式，也包括每日优鲜和叮咚买菜。不过，“虽然前置仓能够尽最大限度保障生鲜的品质，在不依赖选址的同时拥有更高的渗透度，但生鲜行业的前置仓成本居高不下，且十分考验企业的运营能力，对企业生鲜标准化能力和供应链能力也更高，否则容易出现实际运用中损耗过大等问题。”业内人士表示。

提高用户留存率或成破局关键

投资了叮咚买菜、兴盛优选的今日资本创始人徐新曾公开表示，“得生鲜者得天下”。为了在这个赛道中占有一席之地，头部互联网公司也纷纷加入，比如阿里巴巴的盒马鲜生、天猫超市的“一小时达”、拼多多的多多买菜、美团的美团买菜等。此外，大型连锁超市包括物美超市、永辉超市等也做起线上平台的生意。

消费需求迅速增加，行业规模迅速扩大，市场处于增量阶段。但这也意味着，品牌之间没有“护城河”。经历了疫情防控期间的“抢菜大战”之后，不少消费者的手机上不止安装了一个生鲜电商App，“叮咚买菜单价便宜且没有配送费，盒马胜在品类多。”消费者小马告诉记者，自己会根据需求选择购买平台，有时候也会比较不同平台的价格，“哪家给了优惠券就在哪家买。”

叮咚买菜CEO梁昌霖也曾表示，生鲜电商平台生意的关键是“老客的留存，而不是流量”。为此，在高速发展的3年里，叮咚买菜既没有过分扩张置仓规模，也没有疯狂投入营销费用，而是通过更便宜的菜价、不断增加的销售品种构筑“护城河”。

对于生鲜电商平台来说，上市只是一个新的起点。上市之后，想要获得二级市场投资者的认可，长期稳定的增长和扭亏为盈是每日优鲜和叮咚买菜需要解决的两大难题。海通证券2019年相关研报显示，叮咚买菜日均订单量只有达到每仓1250单，才可实现盈亏平衡。而目前叮咚买菜单个前置仓订单量约1000单。

去年疫情防控期间，线上平台订单量暴增，助推了生鲜电商行业的爆发。叮咚买菜在招股书中提到，2019年，其订单总数和每笔订单平均收入分别为900万元和41元，到2020年则变为1.985亿元和57元，这种增长在2020年一季度和二季度更为明显。不过，这种增长是否可持续，将会极大影响行业的发展前景。

对于生鲜电商的未来，有分析人士认为，短期内，生鲜电商行业仍会处于高度竞争状态，“烧钱”模式依然持续。未来的格局只能看谁会杀到最后，或许像当年的打车市场以及团购平台一样，幕后的资本可能会通过合并的方式休战。