中银证券：政策推动+盈利模式完善，迎接大储放量元年

全球能源结构转型，大型储能在政策推动+盈利模式逐步完善的大背景下，今年新增装机有望迎来快速增长，随着装机需求的逐步释放，储能相关设备将充分受益，给予行业强于大市评级。

支撑评级的要点

全球能源结构转型，大型储能快速发展。在全球能源转型升级的大背景下，储能作为能有效保障电网的稳定运行的系统越来越得到全球各国的青睐。根据CNESA的数据，2021年以前全球每年的储能新增装机规模基本维持在6GW左右，而2021年和2022年新增装机达到15.4GW和30.7GW，同比增长136.92%和99.35%，连续两年迎来增速100%左右的大幅增长。从产品形态上来看，全球储能前三大市场中，中国和美国的装机是以B端属性较强的大型储能为主，以集装箱的集成形式交付给客户，具备容量大、易于集中部署的特点，能够满足发电侧、电网侧以及用电侧工商企业的需求，成为储能装机的主力。

【资料图】

国内政策驱动+经济性提升，双轮驱动推动大储发展。从国内需求来看，发电侧强制配储政策、电网侧辅助服务及独立储能模式推进、用户侧峰谷价差持续拉大进一步提升工商业储能经济性，从政策和市场两方面推动我国大储进入高速发展期。短期从招标量来看，根据储能与电力市场的统计，2022年中国储能市场共计完成招标总容量44.05GWh，2023年1月-7月累计投标模为达到39.94GWh，已经接近去年全年水平，同时随着电芯价格的下降，储能系统投标价格持续下行，不断刺激业主装机积极性，2023年国内储能装机容量有望迎来快速增长。

美国市场大储政策补贴进一步改善盈利，补贴进一步激活大型储能放量。从全球需求来看，多国发布储能规划目标及支持政策，中长期规划明晰，其中美国公布了新的投资税收抵免政策（ITC），将独立储能纳入补贴范围，并提高税收减免比例，储能电站的经济性得到进一步提升，从而推动储能装机放量，根据WoodMackenzie数据预测，美国2023年电网级储能新增装机规模有望实现翻倍增长，2023-2027年新增储能装机规模将达74.3GW/232.0GWh，其中大型储能装机约占总容量的81%。

装机需求释放产业链充分受益，部分环节竞争加剧或迎出清。储能系统的组成部分包括电池、储能变流器(PCS)、电池管理系统(BMS)、能量管理系统（EMS）、其他设备和系统集成，从成本占比上来看，电池和PCS为储能系统的核心。储能电池和PCS生产厂商因为与原有的动力电池和光伏逆变器具备较高的重合度，所以品牌和渠道是核心竞争力，未来有望持续向头部集中，而储能集成、温控等环节由于处于竞争格局初步成型的阶段，涌入大量的新进入者，导致竞争加剧，未来有望迎来产业出清。

投资建议

全球大型储能装机需求释放，将带动储能设备相关产业链的发展。推荐在储能业务具备先发优势的相关产业公司金盘科技、祥鑫科技、华自科技、苏文电能、金冠股份、新特电气、申菱环境、同飞股份、英维克、高澜股份，建议关注储能消防设备相关标的青鸟消防、国安达。

评级面临的主要风险

政策变动的风险；储能装机不及预期；行业竞争加剧的风险；储能技术快速迭代的风险。

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