全球焦点！存款利率下调有效缓释银行负债成本 银行业资产质量将稳中向好

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事件：6 月 6 日，据证券时报报道，多家国有大行近日将下调部分存款利率，涉及人民币、美元币种。其中，人民币活期存款利率调降 5bp，部分定期存款利率下调 10bp；美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降， 5 万美元（含）以上的 1 年期定期美元存款利率不高于 4.3%。6 月 8 日，多家国有大行正式调整人民币存款利率。其中，活期存款挂牌利率较此前下调 5bp 至 0.2%；定期存款整存整取产品中，3 个月期、6 个月期、1 年期挂牌利率保持不变，分别为 1.25%、1.45%和 1.65%，2 年期挂牌利率下调 10bp 至 2.05%，3 年期和 5 年期挂牌利率均下调15bp 分别至 2.45%和 2.5%。零存整取、整存领取、存本取息品种的挂牌利率保持不变，通知存款挂牌利率保持不变。

净息差收窄压力下存款利率持续下调。 23Q1 商业银行净息差为 1.74%，较 22A 下降 17bp，银行业整体面临较大的息差收窄压力。一方面， LPR利率下行和新发贷款利率下降等影响下，银行资产端收益下行压力不断加大。另一方面，存款定期化影响下银行负债端成本承压，上市银行整体定期存款占比已经从 2021 年末的 50.73%上升至 2022 年末的53.73%。为应对息差收窄压力，2022 年以来已有多轮银行存款降息潮。2022 年 4 月中旬市场利率定价自律机制鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调 10bp 左右， 4 月 25 日起多家国有行和股份行下调存款利率，5 月部分地方性中小银行跟随下调长期存款利率。去年 9 月国有行股份行带头下调人民币存款挂牌利率，活期存款下调 5bp 至 0.25%，定期存款下调 10-15bp；9 月末也有上海银行、江苏银行等部分城农商行宣布下调人民币存款挂牌利率。2023 年 4 月以来，广东、湖北、陕西、河南等多省份中小银行下调人民币存款挂牌利率，涉及活期存款、定期存款和大额存单等多个品种。5 月初浙商银行、恒丰银行和渤海银行三家股份行跟进下调存款利率。本次利率下调仍由国有大行带动，除了继续下调人民币存款利率外，美元存款利率也有下调，或与美联储持续加息背景下美元存款成本上升有关，2023 年 3 月末 1 年以上大额美元存款利率为 5.54%，而去年同期为 1.44%。

下调存款利率有效缓释银行负债成本。假设各上市银行活期存款利率下调 5bp；在定期存款中，1 年期及以内、1-5 年期、5 年期对应利率下调幅度分别为不变、10bp、15bp。我们测算此次下调能缓释上市银行负债成本 2.58bp，贡献净息差 2.38bp，提升 2023 年净利润同比增速2.26pct。但由于各类银行存款结构不大相同，22 年末国有行、股份行、城商行、农商行活期存款占比分别为 45.45%、 42.68%、 35.63%、 30.34%，受益程度也存在分化。此次下调将分别贡献国有行、股份行、城商行、农商行净息差 2.60bp、1.94bp、1.93bp、2.31bp，分别提升净利润同比增速 2.49%、1.79%、1.83%、2.34%。

投资建议：宏观经济复苏下银行业基本面有望好转。今年银行股表现仍取决于宏观经济基本面。稳增长政策发力下，实体经济复苏将从对公基建传导至居民消费，银行信贷需求有望受益于此。存款端各项举措呵护银行净息差，息差收窄压力有望趋缓。地产扶持政策落地生效缓解地产风险，经济回暖缓解零售信贷风险，银行业资产质量将稳中向好。从受益于经济复苏贷款结构改善和息差弹性更大的角度，建议关注宁波银行、常熟银行、平安银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注国有行、渝农商行。

风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足

（来源：财通证券）

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