焦点观察：汽车行业2023年下半年投资策略：乘商两复苏，政策提振景气回暖

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投资要点：

乘用车市场需求偏弱。2023Q1国内汽车累计实现销量513.9万辆，同比下滑7.19%，透支效应叠加新能源汽车及燃油汽车大范围价格战影响，市场整体表现持币观望情绪，呈现需求偏弱局面。但预计2023年新能源汽车仍能维持快速增长的趋势，预计2023年国内新能源汽车销量将达到900万辆，同比增长约31%。

商用车景气回暖。进入后疫情时代，交运物流迎来复苏，部分龙头企业业绩修复向好。商用车主要增量来源于大型客车及重卡车型，2023年一季度货车市场实现累计销量83.8万辆，同比下降4.2%。2023年一季度货车出口实现累计销量15.8万辆，同比增长41%，占总销量的18.85%，较去年同期增长7.5pct，货车出口表现优于货车整体市场。

零部件板块业绩企稳向好。2023Q1零部件板块营收同比增长的有139家，占比64.65%，归母净利润实现同比增长的有119家，占比55.35%。受益于原材料价格及海运成本的回落，零部件板块一季度业绩企稳向好。在汽车“三化”及轻量化等高速成长赛道仍具较大成长空间。

2023年下半年行业展望。商务部统筹6月至12月开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车促销活动，新政策出台有望提振市场信心，市场竞争格局将迎来边际修复。新政策推进汽车消费以求稳定内需消费，有望刺激整体需求修复上行。预计下半年国内乘用车及商用车市场企稳向好，乘用车市场看好产品矩阵丰富及供应链成本管理能力较强的主机厂。商用车市场看好具备渠道优势，在出口领域积极布局的行业龙头。汽车零部件板块看好具备高速增长属性的热管理系统及轻量化等细分领域。建议关注品牌力持续提升，具备规模优势、成本优势的自主整车品牌：比亚迪（002594）、长安汽车（000625）；顺应汽车“三化”转型及轻量化趋势、具备全球竞争力的优质零部件供应商：爱柯迪（600933）、拓普集团（601689）、银轮股份（002126）、三花智控（002050）；出口有望持续高增的商用车企业：中国重汽（000951）、潍柴动力（000338）等。

风险提示：全球经济复苏低于预期、汽车产销量不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、芯片短缺缓解不及预期风险。

（来源：东莞证券）

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