显示面板产业加速回暖，有机发光材料需求上行

平安观点：

核心观点：建议关注显示材料。本周长江显示材料指数上涨3.38%，本月上涨2.48%；其中，有机发光材料用于将电子和空穴结合转换成光源，80%用于OLED，在OLED面板成本中占比约12%，实现应用的纯度要求在6~8N以上，是显示面板产业链中技术壁垒最高的领域之一。需求端，手机、笔记本、电视等领域在苹果、三星、小米等头部企业带动下，OLED高端显示屏渗透率持续提升，同时国内防疫政策优化、宏观经济水平复苏，今年消费电子或将重回正增长，微显示器、XR（AR、VR、MR）、手表等终端应用场景的打开也将成为OLED屏的新增长极；当前显示面板部分产品价格和产能利用率已出现回升，行业上行周期开启，下半年相关企业业绩有望迎来较大改善。供应端，目前全球有机发光材料生产专利技术仍被德美日韩的少数厂家垄断，特别是高纯度要求的终端发光材料，国产化率低，国内头部企业正逐步从前中端材料向终端升华提纯和蒸镀技术突破，美国政府限制向中国出口高端显示材料和设备或将加快国内相关企业市场份额的提升。建议关注强化后端发光材料产能布局、积极拓展蒸镀等高技术壁垒环节的头部企业。

(相关资料图)

锂：终端利好政策支持，价格窄幅上调。供应端，青海地区锂盐厂进入生产黄金期，产量增量明显；江西地区开工仍处低位，供应量有限；澳洲及新疆锂辉石价格高位，外购矿石企业采购谨慎，影响开工，锂资源端供应缩紧。碳酸锂整体产量较上周略有上升。需求端，碳酸锂需求保持刚需补仓，下游储能市场需求量较好，动力市场需求逐步回暖。23Q1受到终端需求淡季和22年抢装潮造成的行业库存高位等影响，锂盐需求表现略显疲软，造成短期锂价超预期下跌至相对底部的位置。23Q2终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加速回暖，叠加出口需求强劲，锂价止跌回升，锂电产业链有望迎来价值回调机会。展望2023年下半年，全球大级别的锂资源项目进展不及预期，原料供应压力仍存；近日国常会指出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免的利好政策推动下，或将拉动终端需求持续高增势。此外，广期所下周将启动碳酸锂期货期权仿真交易，锂期货期权品种的上线或将使碳酸锂定价更具有效性。

钴：需求恢复进行时，业者谨慎观望。本周硫酸钴价格周增250元/吨。3C电池需求暂无明显增量，电池厂商需求随车市回暖。硫酸钴利润仍处倒挂状态，库存继续窄幅上行。镍：市场流通量走低，硫酸镍价格止跌。本周硫酸镍产量持续下调，多数炼厂减产幅度增大，下游前驱体企业开工率维持低位，硫酸镍价格止跌回调。后续印尼镍矿供应将逐步释放，全年镍供应仍显充足；但目前中间品制精炼镍利润较大，精炼镍短期低库存状态下，不宜过度看空。

稀土磁材：下游需求支撑不强，稀土价格弱势调整。截止到本周四，氧化镨钕市场均价49.55万元/吨、金属镨钕市场均价60.5万元/吨，较上周有所上涨；氧化镝市场均价211万元/吨、镝铁市场均价206万元/吨，较上周价格有所上涨。随着二季度下游旺季来临，终端需求逐步恢复，稀土资源供需或收紧，后续价格有望回暖。长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率提升，全年需求或仍维持较高增速，且供给端国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀土战略价值或进一步凸显。

碳纤维：需求恢复有限，下游压价情绪不减。原料端，本周丙烯腈价格下降趋势不改，原丝价格持稳为主。供应方面，较上周开工符合持稳，暂无变化。需求方面，终端客户始终保持随用随采，华东、华南下游需求不高，风电行业表现不及预期，开工尚可维持稳定，但压价情绪不减；碳/碳复材采购相对稳定，投产节奏温和。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透。

EVA&POE树脂：市场先跌后稳，总体重心下行。本周工作日末，国内EVA市场均价为13884元/吨，较上周价格下降241元/吨，POE价格略降。供应方面，国内企业开工稳定，市场货源供应充足。需求端，发泡料始终不佳，光伏料表现平平，下游需求并无明显好转，买方刚需采购。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA和POE胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级EVA树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国EVA供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024年国内POE粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。

投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。

风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

（来源：平安证券）

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