家具出口有韧性，日用品增势延续

主要观点：

海运及汇率概览。 4 月海运运价低位震荡，人民币下跌。 根据 wind，4 月以来 CCFI 指数保持低位震荡，截至 5 月 19 日， CCFI 综合、美西、美东、欧洲航线指数较上月同期环比+1.26%/ +4.60%/+3.40%/+0.37%。 4 月人民币下跌，截至 5 月 19 日，美元兑人民币中间价 7.04元，同比/环比+4.3%/2.2%。海运运价低位震荡+人民币下跌。

(资料图片仅供参考)

轻工可选消费： 家具出口有韧性，日用品出口强劲。

4 月家具及其零件出口额 61.63 亿美元。 根据海关数据,4 月家具及其零件单月出口额 61.63 亿美元，同比增加 1.9%，环比-2.63%； 1-4 月累计出口额 217.53 亿美元，同比下滑 4.74%。

办公椅： 4 月单月同比增加 10.6%。 根据海关数据， 4 月办公椅出口额 3.28 亿美元，同比增加 10.6%，环比-6.80%； 1-4 月累计出口额11.39 亿美元，同比上升 4.35%。 4 月办公椅出口数量 612.48 万个，同比增加 10.1%，环比增加 1.83%； 1-4 月累计出口量 2041.4 万个，同比-3.46%。

沙发：木框架、金属框架 4 月出口额同比分别-5.5%/-13.0%。 根据海关数据, 4 月木框架、金属框架沙发出口额分别为 6.69/6.81 亿美元，同比分别-5.5%/ -13.0%，环比分别+2.40%/-10.87%。 1-4 月木框架、金属框架沙发累计出口额分别为 22.27/26.43 亿美元，同比分别-19.25%/-13.99%。 根据海关数据， 4 月木框架、金属框架沙发出口数量分别 626.19/1778.47 万个，同比分别+3.8%/+8.7%，环比分别+9.2%/-3.18%； 1-4 月木框架、金属框架沙发累计出口数量分别2026.62/6350.73 万个，同比分别-16.82%/-8.89%。

床垫： 4 月弹簧床垫、海绵床垫出口额同比分别-7.9%/+8.7%。 根据海关数据， 4 月弹簧床垫、海绵床垫出口额分别 0.81/0.64 亿美元，同比分别-7.9%/+ 8.7%，环比分别-1.08%-5.44%。 1-4 月弹簧床垫、海绵床垫累计出口额分别 2.75/2.28 亿美元，同比分别-0.84%/ +1.53%。4 月弹簧床垫、海绵床垫出口数量分别 100.41/297.58 万个，同比分别+3.6%/+44.3%，环比分别-3.45%/-12.18%。 1-4 月弹簧床垫、海绵床 垫 累 计 出 口 数 量 分 别 346.09/1048.68 万 个 ， 同 比 分 别+11.23%/+16.12%。

PVC 地板： 4 月出口额同比下滑 13.9%。 根据海关数据， 4 月 PVC地板出口额 4.71 亿美元，同比下滑 13.9%，环比-1.80%； 1-4 月累计出口额16.21亿美元，同比下降26.07%。 4月PVC地板出口数量39.28万吨，同比-10.2%，环比+1.79%； 1-4 月 PVC 地板累计出口量 133.5万吨，同比-25%。

保温杯壶： 4 月出口额同比增加 71.4%。 根据海关数据， 4 月不锈钢真空保温器皿出口额 2.04 亿美元，同比增加 71.4%，环比 12.53%；1-4 月累计出口额 6.23 亿美元，同比增长 44.25%。 4 月不锈钢真空保温器皿出口量 1.78 万吨，同比增加 59.4%，环比增加 18%； 1-4月累计出口数量 5.53 万吨，同比增长 33.9%。日用瓷： 4 月出口额同比增长 37.2%。 根据海关数据， 4 月日用瓷出口额 7.57 亿美元，同比增长 37.2%，环比 0.05%； 1-4 月累计出口额25.78 亿美元，同比增长 20.92%。 4 月日用瓷出口数量 15.96 万吨，同比增加 8.8%，环比增加 11.16%； 1-4 月累计出口数量 54.23 万吨，同比下滑 5.37%。

纺织服装板块 4 月出口情况：鞋类出口表现靓丽。

纺织纱线、织物及制品： 4 月出口额同比增长 3.9%。 根据海关数据，4 月出口额 127.42 亿美元，同比+3.9%，环比-1.27%； 1-4 月累计出口额 448.11 亿美元，同比-8.22%。

服装及衣着附件： 4 月出口额同比增长 14.0%。 根据海关数据， 4 月出口额 129.16 亿美元，同比增长 14.0%，环比下降 4.22%； 1-4 月累计出口额 480.79 亿美元，同比+2.26%。

鞋类： 4 月出口额同比增长 38.1%。 根据海关数据， 4 月鞋类月度出口额 24.27 亿美元，同比分别增长 38.1%，环比上升 4.33%； 1-4 月累计出口额 91.54 亿美元，同比+19.99%。 4 月鞋类月度出口数量20.77 万吨，同比增加 35.6%，环比增加 10.06%； 1-4 月累计出口数量 73.99 万吨，同比增加 11.83%。精纺面料： 4 月出口额同比+22.0%。 根据海关数据， 4 月精纺面料月度出口额 0.16 亿美元，同比分别+22.0%，环比-12.50%； 1-4 月累计出口额 0.60 亿美元，同比+6.45%。 4 月精纺面料月度出口数量 167.82万米，同比增长 25%，环比下滑 10.84%； 1-4 月累计出口量 649.11万米，同比增加 8.64%。

美国库存跟踪：家具、日用品库存同比收窄。 根据美国商务部数据，3 月美国制造商/批发商/零售商库存同比 2.26%/9.05%/8.18%， 库存同比增速均收窄至个位数，整体库存去化仍在进行。 3 月美国家具家装批发商库存 188.45 亿美元，同比+2.1%； 家具家装及电子电器零售商库存 322.02 亿美元，同比-4.0%。 3 月美国服装及面料批发商库存 404.55 亿美元，同比+17.9%；服装及面料零售商库存 618.28 亿美元，同比+8.8%。 3 月日用品商场零售库存 1021.45 亿美元，同比-0.6%， 主要零售商库存增速收窄。

投资建议

轻工可选消费板块： 海外去库存尾声，等待复苏拐点。 21H2 伴随海运效率及成本恢复、疫情后海外需求回暖，出口多数品类周期性订单增长。当前全球流动性收紧、通胀压力加大， 海外需求收缩， 尤其可选消费品新增订单短期承压，等待全面复苏拐点。 推荐绑定优质高增长大客户的【嘉益股份】， 建议关注出口转正的【顾家家居】，绑定核心客户的【盈趣科技】、出口等待复苏、内销成长空间大的塑料制品领军企业【家联科技】、以及电动助力车长期向好、海外需求有望带来逐季复苏的【久祺股份】，以及日用瓷龙头【华瓷股份】。 关注下游大客户持续去库存，拥有稀缺性海外产能及仓储的【永艺股份】、【恒林股份】、【乐歌股份】。

纺织服装板块：下游需求相对稳健，出口景气度分化，看好高端品类持续提升国际竞争力。 纺织服装下游需求相对稳健，面对疫后供应链复苏、海运费下降、人民币贬值等因素，纺织服装出口相对具备复苏机会。但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移，市场整体仍然保持谨慎态度。我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小，国内供应链优势凸显，相应细分赛道受益于高端品类份额提升。推荐【同益中】【南山智尚】；建议关注【华利集团】、【伟星股份】、【鲁泰 A】。

风险提示

全球高通胀与流动性收紧、贸易政策恶化、原材料价格上涨、地缘冲突等。

（来源：华安证券）

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