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焦点报道:1Q23营收同比增长7.82%,盈利能力有望随需求复苏逐步修复

来源:巨丰财经 时间:2023-05-15 13:43:30


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捷捷微电(300623)

核心观点

公司1Q23营收同比增长7.82%, 盈利水平短期承压。22年公司实现营收18.23亿元(YoY+2.86%), 归母净利润 3.59 亿元(YoY-27.68%), 扣非归母净利润3.00 亿元(YoY-34.54%), 毛利率 40.4%(YoY-7.29pct)。 1Q23 单季度实现营收 4.03 亿元(YoY+7.82%, QoQ-25.1%), 归母净利润 0.32 亿元(YoY-68.4%,QoQ-51.8%), 扣非归母净利润 0.27 亿元(YoY-69.03%, QoQ-53.4%), 毛利率34.86%(YoY-15.03pct, QoQ+0.97pct)。

晶闸管、 防护器件保持龙头领先, 需求复苏有望修复盈利能力。 公司主要产品包括晶闸管及防护器件, 22 年晶闸管(芯片+器件) 营收为 4.05 亿元, 占22.47%, 对应毛利率为 44.12%; 防护器件(芯片+器件) 营收为 5.95 亿元,占 33.03%, 对应毛利率为 45.83%。 由于晶闸管及防护器件主要应用于白色家电、 小家电、 漏保、 照明、 安防、 通讯、 电表、 汽车电子、 光伏、 电动工具和摩配等领域, 因此当下消费类市场疲软影响产线稼动率下滑, 存量业务阶段性承压。 预计随消费市场回暖, 晶闸管及防护器件需求有望逐步修复。

MOSFET 保持增长, 封测业务同步升级。 22 年 MOSFET(芯片+器件) 营收为8.02 亿元, 业务占比由 21 年 33%提升至 44.5%, 毛利率为 32.99%。 目前公司“高端功率半导体器件产业化项目” 每月出片量约为 2.5 万片, 预计达产后为 5 万片/月, 叠加二期项目, 未来对应总产能约 7.5 万片/月; 目前该项目处爬坡期, 预计 23 年内若产能利用率提升, 产线有望达到盈亏平衡。 在此基础上, 公司功率半导体“车规级” 封测项目处于建设阶段, 未来达产后可实现年产 1900kk 车规级大功率器件 DFN 产品、 120kk 车规级大功率器件TOLL 产品、 90kk 车规级大功率器件 LFPACK 产品及 60kkWCSP 电源器件产品。

研发投入持续增长, 以快速优化产品结构与制造资源。 公司持续加大研发投入, 22 年研发投入同比增长 61%。 未来, 公司将布局特色 FRD、 高端整流器产品线, 拓展在新能源汽车、 光伏、 风电、 电焊机、 各类变频电源等领域的应用; 在 MOSFET 领域, 聚焦 Trench、 SGT、 Super Junction、 超高压 PlanarMOSFET 等关键核心技术, 深入 5G、 汽车电子、 光伏、 物联网、 工业控制和智能电子化等领域; 此外在平面小信号器件、 光电耦合器件等领域多向拓展。

投资建议: 我们预计公司 MOSFET 扩产与消费复苏将为盈利能力提升注入动力, 预计 23-25 年公司有望实现归母净利润 4.06/5.03/6.63 亿元(YoY+13%/24%/32%), 对应 23-25 年 PE 分别为 35/28/21 倍, 维持“买入” 评级。

风险提示: 新能源汽车需求不及预期, 产线建设不及预期等

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