李迅雷：抓住这个时代最大的机会，不能仅从短期股价的涨跌来判断AI的持续性_全球热头条

5月6日上午，中泰证券首席经济学家李迅雷在一财价值投资论坛上，以《AI时代：科创金融助推资本市场繁荣》为题，分享了自己对于AI的看法。

李迅雷表示，回顾历史，无论第一次、第二次，还是第三次工业革命，都有代表性的科技进步。

第一次工业革命是蒸汽机，第二次是内燃机，第三次是计算机，这些科技进步都带来了人类劳动生产率的显著提升。

(资料图)

而这一次，AI对于人脑的极大解放，同样将产生对于人类劳动生产率的显著提升。

我们理应认识到，我们现在所处的时代是一个重要的时期，可能正是第四次工业革命或者第四次科技革命的开端。

而我们面临的诸多问题，例如经济的衰退、贫富差距的拉大、经济结构的扭曲等等，它很难以改革的方式来解决，却可以在科技革命后建立新的发展模式。

仅仅从短期股价的涨跌来判断AI的持续性是浅显而短视的，我们应该对AI时代有更为深刻的理解和认识。

李迅雷的交流要点和精彩内容：

1.回顾历史来看，我的感觉是，人类历史上所有的问题都不是通过问题导向来解决的。

唯有科技进步、科技发明，才使得我们的劳动生产率得以大幅提升。

人工智能早就有了，不过到目前为止，它还是只给大家提供了一个应用的场景。

应用的场景越来越多之后，AI步入寻常百姓家，在方方面面它都会对经济有一个拉动的作用。

2.既然是一场科技革命，那么它一定会打破传统的模式。

但最终结果是，推动整个社会的进步。

在这个过程当中，你如果对AI采取排斥、保守的举措的话，可能风险就会比较大。

我们现在确确实实处在传统模式步入到拐点这样一个时代。

这个时代它不是一个点，它其实是一个过程。

3.所以我想，需要抓住这个时代最大的机会。

以AI为代表的这个时代，它刚刚开始。

今后它的发展，应该还会有非常长时间的持续性。

我们不应该把AI看得太短，不要把资本市场上AI企业的股价表现，当做对时代的认识，这样的认识还是比较浅的。

只有带来劳动生产率的提升

才能称之为一场科技革命

中国资本市场日渐发展壮大，上市公司超过5000家，中国在成为全球第二大经济体的同时，也成为了全球第二大的资本市场。

时间给大家所带来的红利也是非常显见。

那么，AI的时代，科创金融对于资本市场的繁荣能够起到怎样的作用？

在全球没有科技革命之前，全球的经济增长非常缓慢。

过去2000年当中的1800年，全球经济的增速大概就在0.1%。

第一次工业革命后，蒸汽机取代了大量的人类体力劳动，全球经济增速开始慢慢提升。

之后又有第二次工业革命，内燃机、电力的发明又使人类拉动经济增长的效率大大提高。

1820年以后，全球经济出现井喷式的上升，GDP的增速从原来的0.1%提高到了2.1%。

不要小看2个百分点，那是一个了不得的事情。

我们现在正面临着全球科技大发展、大爆炸的阶段，如果拉长历史来看的话，我们现在处在一个非常迅猛增长的阶段。

当然，我们处在这个位置上，又感到有诸多问题，有诸多结构性的矛盾，有诸多的不平衡。

但是回顾历史来看，我的感觉是，人类历史上所有的问题都不是通过问题导向来解决的。

战争推倒重来，它并没有拉动劳动生产率的显著提升。

各种疫情、各种方面，它改变的只是结构，只是一个存量的博弈，只是一个零和游戏。

唯有科技进步、科技发明，才使得我们的劳动生产率得以大幅提升。

人工智能早就有了，不过到目前为止，它还是只给大家提供了一个应用的场景。

应用的场景越来越多之后，AI步入寻常百姓家，在方方面面它都会对经济有一个拉动的作用。

它的应用场景确实非常广。

所以我想，我们现在是不是正处在第四次工业革命或者第四次科技革命的开端？

要划分历史非常难。

本身我们所处的时代带有强烈的主观色彩，但是你回过头来看，看的还是比较清楚。

比如说，第一次工业革命、第二次工业革命、第三次工业革命，它都有代表性的科技的进步。

比如说第一次工业革命是蒸汽机，第二次是内燃机，第三次就是计算机。

那第四次，通过这种对于人的脑力的极大解放、极大推进，这又将给人类社会劳动生产率带来一个显著的提升。

凡是没能带来人类劳动生产率显著提升的所谓革命，我觉得都称不上是一个科技革命。

所以我想，我们现在所处的这样一个时代，会有一个劳动生产率的再度提升。

而我们在过去这么长的时间内遇到的诸多问题，比如经济的衰退，比如说贫富差距的扩大，比如说经济结构的扭曲等等。

我们试图通过改革去解决这问题，但你会发现很难。

如果回顾历史的话，这些问题在历史的发展过程当中，并不是问题导向去解决的，而是一场科技革命推倒重来了，然后建立了一个新的发展模式。

我们所有的制度、所有的创新，其实都是建立在这样一种发明和创造基础上的。

所以我想，我们对AI时代还是要有一个更加深刻的认识。

在目前来讲的话，可能大家觉得，从资本市场来看，AI的热度又过去了。

但是如果我们只从资本市场股价的涨跌来看，这样的话太狭隘了。

我想我们还是要相信时间的力量，不要被短期的涨涨跌跌影响。

我们还是应该站在历史的维度，从经济史发展的维度去思考我们现在所处时代的重要性。

资本市场改革大背景下

提高直接融资比重

对于中国来讲，我们现在也正面临着一个转型阶段。

在这个转型阶段，很多问题谈了那么多年了，但解决了没有？

很难解决。

因为这些结构性问题都是涉及到利益的。

要打破利益格局，难度是非常大的。

而且，我们中国经济过去增长的模式也在发生变化。

从改革开放1978年到1990年，在这12年时间里面，

虽然中国是改革开放了，但从GDP占全球份额的角度来看的话，基本上没有什么变化，但是，它实际上是在积蓄力量。

并不是说，一改革马上就有效果，它需要有一个过程，需要有一个从量变到质变的过程。

但是从1990年到现在为止，中国的GDP从占全球比重的2%提高到18%，这才是很非常震撼的。

但这么一个震撼的模式还能持续多久呢？

过去拉动经济增长的出口，现在增速回落了；

房地产，现在增速回落了；

过去我们一直在强调，要提高直接融资的比重，但实际上间接融资的比重，在很长时间内占比都很高。

基本上在过去20年，我们没有怎么提高过直接融资的比重。

那今后我觉得我们有可能提高了。

为什么有可能提高了？

是因为模式发生变化，因为传统的模式难以继续下去了。

出口遇到了瓶颈，

那出口为什么今后不能够再继续上行？

你去回看一下，全球所有的发达经济体，它的出口在全球份额都是下降的，没有一个上去的。

这是由人力成本所决定的。

你既然是发达经济体了，那你的薪酬要提高，你的整个社会富裕程度在提高，你就不可能再替全世界人民去打工了。

在资本市场改革的大背景之下，需要实行全面注册制来提升直接融资比重，能够让更多的企业进入到资本市场上来。

进来之后，如果没有一个优胜劣汰的机制，那市场还是缺乏活力。

最近一段时间以来，大家已经看到有不少公司退市了。

注册制使得有更多的公司上市，有更多的优质产品能够给投资者选择。

这对于投资者的投资者教育，对于资本市场的发展，都是有利的。

但这个过程当中肯定会出现很大的分化。

我们A股市场目前来讲，还是以传统的企业为主。

传统企业，它也面临着增速放缓、现金流短缺、财务状况恶化等等问题。

在这个时候，有了科技企业的上市，注入给市场新鲜的血液，这也会带来市场的发展、市场的进步。

科技革命一定会打破传统的模式

所以我想，AI时代其实是两个层面。

一个层面是通过资本市场给那些专注于科技类的、生物医药的、新材料的、新能源的企业更多的上市机会。

同时，作为传统券商，它也要利用AI技术来发展在客户服务、智能选股等方面的应用，其实应用场景是非常之多的。

所以这其实是两方面。

一方面AI推动全社会劳动生产率的提高，

另外一方面它对金融业也是一个很大的促进。

当然也有不少负面的顾虑。

像AI是不是会带来大量的失业？

会不会使得行业的传统模式颠覆，给社会、对经济带来伤害？

我想，任何一场革命，它都不可能是利益保护下面的一场革命，这就不叫革命了。

既然是一场科技革命，那么它一定会打破传统的模式。

但最终结果是，推动整个社会的进步。

在这个过程当中，你如果对AI采取排斥、保守的举措的话，可能风险就会比较大。

所以我想，这么一个时代需要各个行业加强合作、加强联动。

作为投资银行来讲，也可以面对各种需求，提供各种各样的服务。

我们现在确确实实处在传统模式步入到拐点这样一个时代。

这个时代它不是一个点，它其实是一个过程。

当你发现，去年下半年的出口大幅下降；

去年房地产的投资增速已经跌到-10%的时候，你就会感到压力。

全球来讲也都是一样。

比如说，日本和韩国是二战之后两个转型非常成功的国家。

但是现在，日本在互联网、在人工智能方面，实际上他们在全球的份额是很少的。

比如说韩国，如果再回到10年前，我们用的是三星手机，看的是三星彩电。

而现在，他们的份额也在下降了。

所以说，要不断的转型，过去的成功不代表今后还会成功。

中国作为一个新兴经济体的大国，我们过去曾经是比较落后的，但是改革开放之后，我们崛起了。

我们目前在芯片等诸多领域里面还是被卡脖子，但我们还在继续去追。

所以我想，需要抓住这个时代最大的机会。

以AI为代表的这个时代，它刚刚开始。

今后它的发展，应该还会有非常长时间的持续性。

这是我个人的一些浅见。

我们不应该把AI看得太短，不要把资本市场上AI企业的股价表现，当做对时代的认识，这样的认识还是比较浅的。

我希望，大家一起努力借助于资本市场来推动中国高科技企业的发展。

同时，让我们的资本市场做强做大，我们也可以来分享资本市场繁荣对于经济转型所带来的好处。

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