工控行业投资策略：国产替代为长期主线 关注核心产品+细分领域结构性机会 天天短讯

(资料图片仅供参考)

国产替代为发展主旋律，行业格局进一步优化。根据各公司业绩拆分测算，预计2022年国内小型PLC、伺服、低压变频器市场份额分别提升至约20%/46%/44%，同比增长约5/4/2pp。由于工控行业对产品可靠性要求高于成本考虑，因此国产化率的进一步提升，已经可以证明本土品牌的产品技术正逐步获取市场认可，我们预计23年外资市场份额将进一步下降。从产品端分析，国产化率速度（伺服>PLC>变频器），且根据各家工控企业的项目在研进度，我们预测在24-25年有望迎来工控高端领域如中大型PLC、高压变频器的大规模国产替代。此外，个别细分领域如伺服系统出现“内卷”，在激烈的降本和价格战之后，市场集中度有望提高。

23年有望迎“传统复苏+新兴产业”双轮驱动，工控行业站在新一轮增长起点。22年受疫情反复及宏观经济影响工控OEM市场增速为-5%，自19年来首次低于项目型市场。根据逐月订单跟踪，传统消费如纺织、物流等下游需求正逐步恢复，尽管反应到工控设备厂商存在1-2个月的滞后性，短期向上趋势不会变。叠加新能源建设如火如荼，我们认为23年为工控受益双轮驱动的关键大年。

一体化布局加速企业外延，产品结构逐步完善。内资工控厂商已从“单一产品”实现向“一体化方案”的过渡转型。从驱动层延伸布局更高精度、更低成本环节（控制层），是工控合理发展逻辑；从硬件电机向软件驱动控制延伸，高附加值带动企业盈利提升。我们认为，本土工控品牌已逐步具备较为完整产业链，考虑到价格端15%-20%的优势以及更快的服务响应速度，本土品牌有望加速突围。

建议重点关注：下游传统行业占比较高公司受益23年消费复苏，以及新布局新能源领域带来短期边际变化，如伟创电气、信捷电气等；工控下游应用广泛，工控企业产能利用率相对较高，受益新产能释放带来业绩稳定增长，如鸣志电器等；受益欧美油气能源等项目型市场高景气，叠加国内复苏带来业绩端恢复向上，如卧龙电驱等。

风险提示：国内宏观经济恢复不及预期的风险；下游新能源需求不及预期的风险；原材料价格上涨的风险；IGBT芯片短缺的风险；国产替代进程不及预期的风险；新产品研发不及预期的风险。

（来源：西南证券）

粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

标签：