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2022年报及2023一季报点评:低点已过,创新业务增长强劲

来源:巨丰财经 时间:2023-04-17 20:23:38


(资料图片)

海康威视(002415)

事件概述:2022年公司实现营业收入831.66亿元,比上年同期增长2.14%;归属于上市公司股东的净利润128.37亿元,比上年同期下降23.59%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润123.31亿元,比上年同期下降25.02%。2023年一季度公司营收162.01亿,同比下滑1.94%;归母净利润18.11亿元,同比下滑20.69%,跌幅收窄,疫后经济复苏有望推动公司业绩重回正轨。

智能物联产品、行业、技术三维矩阵稳定发力,推动三大BG发展。2022年,公司围绕AICloud架构,以多维感知为核心,融合AI、大数据、电磁波、机械波声波,利用从探测器、模组到各类智能设备终端和系统解决方案的数万种产品,覆盖10大行业、70多个子行业的300多个细分场景,构建了全面的智能物联AI体系,持续赋能三大BG。2022年PBG业务收入161.35亿元,同比下滑15.79%,该业务有望受益于以后政府财政状况恢复;EBG业务收入165.05亿元,同比下滑0.75%,公司完成云眸企业级SaaS平台沉淀标准化行业应用体系,后续业务收入增速和盈利质量有望快速提升;SMBG业务收入124.97亿元,同比下滑7.36%,公司22年加强渠道建设,23年有望受益于疫后经济复苏带动中小企业数字化转型投入加大。

创新业务持续高增,机器人、汽车电子表现亮眼。2022年公司创新业务营收达到150.70亿元,占总营收的18.12%,同比增长22.81%,其中1)智能机器人业务营收39.16亿元,较去年同期增长41.81%。海康机器人以视觉感知、AI和导航控制等技术为核心,聚焦于工业物联网、智慧物流和智能制造。2)汽车电子业务营收19.05亿元,较去年同期增长33.06%。随着国内乘用车市场批发销量持续增长,新能源车渗透率快速提升,国产品牌市占率创历史新高,海康汽车电子乘用车前装业务销售额、新定点项目数量均保持高速增长。

海外业务“一国一策“战略业绩不断兑现。公司坚持“一国一策‘战略,根据不同国家和地区的市场需求、发展阶段及政策差异,打造对应AI应用和解决方案,2022年海外业务收入约263亿元,同比增长19.51%。截至2022年,公司在国际及港澳台地区已设立72家分子公司及办事处,业务覆盖全球主要国家和地区;2022年公司还新设迪拜研发中心,与蒙特利尔、伦敦海外研发中心共同服务区域市场定制化需求;新建5个海外物流仓,总数达到17个,提升本地物流覆盖和配送能力;新增2个海外呼叫中心,总数达到13个。

投资建议:我们认为,海康威视作为智能物联AI龙头,三大BG有望受益于疫后经济复苏迎来改善,创新业务和海外业务维持高增,预计公司2023-2025年归母净利润为164、194、228亿元,对应PE分别为25X、22X、18X,维持“推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧;AI等技术创新风险;技术落地不及预期。

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