3月悲观情绪卷土，消费复苏疑虑重重 焦点讯息

(资料图)

投资要点：

2023年3月，食品饮料板块全线下跌，仅啤酒板块上涨。2023年3月，食品饮料板块下跌1.48%，各子板块普遍跌幅较大，如乳品、调味品、保健品分别下跌5.35%、5.54%、4.95%。本期，仅啤酒板块上涨2.09%，其主要原因是啤酒消费回升、市场动销正在加快。

经过本期下跌，食品饮料板块的估值进一步下降。当前，食品饮料板块的静态估值较2020年高点已经下降32%，目前与2015年以来的均值基本持平。

3月，食品饮料板块个股的上涨面收缩，下跌面扩大。在122个上市标的中，3月板块个股的下跌比例达到75%，相比2月的18%大幅上升，赚钱效应减弱。上涨个股主要集中在啤酒、零食和餐供市场。但是，从近30日内机构对上市公司的业绩预测情况来看，多数食品饮料上市公司的业绩有望在未来三年保持持续较高的增长水平。

2023年一季度食品饮料制造业投资额增速高位回落。国内肉制品产量的增长收窄，食用油产量增长由负转正，乳制品产量增长较常态有所提振作，酒类产量延续收缩态势。国内进口大豆、玉米、小麦等基础粮食以及植物油的数量同比大幅增长，国内市场的补库需求旺盛；但是，坚果、鱼油、麦芽、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势。

2023年1至2月，部分原料价格延续跌势，如原奶、坚果、面粉、食用油、生猪等，其价格进一步下跌；部分原料价格出现反弹迹象，如包装材料价格已经连续两个月反弹。3月份，地产名酒中的部分次高档和高档白酒价格继续下跌，全国名酒价格相对稳定。

投资策略：当前板块调整的主要原因是市场对于消费复苏产生疑虑，以及微观经济中出现了通缩迹象，而通缩往往伴随着二级市场行情的低迷。从周期来看，通缩带来成本下降，成本下降带来超额利润，潜在利润将会刺激社会投资和消费回升，形成下一轮周期上升的起点。我们认为，社会经济复苏的基本逻辑并没有改变，但是进程会较为缓慢，2023年消费类上市公司的业绩大概率表现为“量增价降”。更长期地看，新的需求市场出现以及企业利润上升，也将促进社会就业和收入增长，推动经济进入上升周期。食品饮料板块中推荐啤酒、预制菜、烘焙，以及出口型公司。四月份股票投资组合中，啤酒板块推荐青岛啤酒；零食板块推荐洽洽食品和劲仔食品；餐供领域推荐立高食品、味知香、千味央厨、天味食品和安井食品；出口型上市公司推荐仙乐健康和安琪酵母。

风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；宏观系统性风险加剧。

（来源：中原证券）

粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

标签：