巨丰视角：1.25万亿！如何看待A股迎来年内最大成交量？

(资料图)

观点：A股成交1.25万亿，创下年内最大成交量，指数也近乎上涨至3300点。不过，从历史表现看，无论是指数还是成交占比达到阶段的行业，在随后都有回落甚至见阶段顶部的大概率。因此，连续上涨以及部分板块密集成交后，不建议投资者随意追高，甚至仍需逢高减持并保持适当的观望。

昨日的A股上涨，迎来4月份的开门红。根据数据宝统计，2023年4月首个交易日，A股市场成交火爆，单日交易额达到1.25万亿，创近9个月新高。其中TMT板块成交额创今年以来新高，合计成交5785.68亿元，贡献了A股占比46.16%的成交额。

3月底以及4月首日的大涨，主要还是得益于此前的降准释放流动性以及近期PMI数据公布后的利好提振。一方面，降准既表明政策的相对积极，也同时给市场释放流动性，使得对资金更为敏感的科技股等迎来刺激；另一方面，3月经济先行指标PMI再次站上荣枯线，经济持续复苏态势良好，市场信心提振。

在此之下，市场成交活跃，此前有万亿成交下，昨日两市成交更是飙升至1.2万亿，创下了今年以来的新高。不过，在当前基本面总体支撑但还不够强的当前，成交量的猛增并不是太好的信号，反而在市场连续的回升以及部分板块交易密集度高位之际，要多一份谨慎。

首先，结构行情看，量变会导致市场出现方向的新变化，尤其是量差大幅增加之际。前日两市成交仅有9500亿，而昨日猛增至1.2万亿，放量2500亿。这种非温和释放的情况下，往往容易发生短期的变盘。比如2022年6月14日市场释放巨大成交，而半个月后市场迎来阶段性顶部。再比如2022年12月5月以及2023年1月30日，都是指数阶段上行中释放阶段巨量，而后不久指数也迎来阶段性的回撤。

其次，当前看，板块成交占比高位也容易发生阶段的回落。根据兴业证券的研究，成交占比新高后，除非市场环境或者行业基本面出现系统性变化，否则成交占比新高并不意味着行情的终点，更多是短期的震荡休整。所以，我们不能绝对说这里TMT等板块成交占比高位，就会出现回落。但结合部分板块的基本面，比如AI板块基本没有业绩的支撑，更多的还是下次的持续刺激导致资金的追捧，在最近流动性合理充裕下的热度提升，一旦炒作之后很容易出现回落，所以可能这个阶段并不具备持续性。而一旦板块回落，对指数也或有抑制。

所以，当前位置市场迎来年内最大的成交，或许不是资金对市场集中性的看好做多，而更多的可能是基本面支撑下的阶段热点的炒作。同时，成交密集度的提升，也或随着行情的延伸而以高位兑现为主，继而造成短期成交量的放大。这种趋势的话，再加上经济修复但整体不强下，指数继续上行空间将相对有限，而冲高回落以及整体重心走低可能是大概率事件。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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