惠通科技即将创业板上会，依赖前五大客户，上市前多次分红

公开资料显示，3月3日，扬州惠通科技股份有限公司（以下简称“惠通科技”）将在创业板首发上会，保荐人为申万宏源证券。

(相关资料图)

惠通科技是一家专业的化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，主要从事高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务。

招股书显示，本次发行前，严旭明与张建纲为公司实际控制人，二人合计直接及间接控制公司53.15%的股份。严旭明与张建纲已签署《一致行动协议》，就董事会、股东大会的提案及投票表决等相关事项作出了一致行动安排。本次发行完成后，严旭明与张建纲仍为公司实际控制人。

发行前股权结构图，招股书

本次申请上市，公司拟募集资金约4亿元，用于高端化工装备生产线智能化升级技术改造项目、技术研发中心（惠通研究院）项目。

募资使用情况，招股书

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依赖前五大客户

招股书显示，报告期内，惠通科技的营业收入分别约1.69亿元、1.94亿元、4.98亿元、3.11亿元，归母净利润为3054.28万元、3065.41万元、8514.98万元、3480.61万元。

公司预计2022年实现营业收入约8.16亿元，同比增长63.73%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约1.23亿元，同比增长49.80%。

主要财务数据及财务指标，招股书

值得注意的是，公司在上市前曾多次现金分红。招股书显示，2019年惠通科技的现金分红为1798.62万元，占当期净利润的50%以上。2021年和2022年上半年，公司又进行了两次现金分红，金额分别为1650万元、1800万元。

具体来看，惠通科技的收入主要来源于设备制造业务、EPC工程总承包业务、设计咨询业务等。报告期内，设备制造业务和EPC工程总承包业务的营收占比较大。

主营业务收入的构成情况，招股书

2019年至2022年上半年，惠通科技的综合毛利率分别为32.40%、35.36%、33.57%、24.87%，存在一定波动，高于可比公司均值，主要系各公司的业务构成、业务规模、细分行业和客户群体均有所不同导致。

公司面临着主要原材料价格波动风险。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例均超50%，占比较高。如果以钢材为主的原材料价格出现大幅波动，可能会影响公司的毛利率和利润水平。

惠通科技存在客户集中度较高风险。报告期内，公司对前五大客户的销售收入分别约1.22亿元、1.51亿元、4.13亿元、2.98亿元，整体呈上升趋势，占营业收入的比例分别为72.62%、78.19%、82.84%、95.71%，占比较大。如果公司主要客户因其发展战略调整或自身经营发生重大不利变化，或公司与其合作关系发生改变，可能会影响公司的经营业绩。

公司是化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，该类产品或服务存在定制化、投资规模大、使用时间长的特点，下游客户新建、改建或扩建投资需求具有一定时效性和周期性，

因此公司报告期内客户变动幅度较大，如果惠通科技不能持续有效拓展客户资源，可能会影响公司的经营业绩增长。

报告期内，公司向关联方OBHE销售产品及提供设计咨询服务的交易金额占营业收入的比重分别为34.45%、45.38%、17.92%、20.06%。由于行业及市场需要，这类关联交易预计仍将持续发生，未来如果公司内部控制有效性不足或治理不够规范，可能出现因关联交易价格不公允而损害公司及中小股东利益的情形。

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资产负债率逐年上升

随着业务扩张及在手订单的增多，公司根据合同约定预收的款项增幅较快。2019年至2022年上半年，惠通科技的预收款项（合同负债）余额分别约1.05亿元、1.89亿元、3.49亿元、6.36亿元，占流动负债的比例分别为51.79%、71.86%、61.84%、71.01%，占比较大。未来如果因为行业周期性等因素致使公司客户出现经营困难等情况，导致与公司签署的项目停滞，则公司可能面临收到的预收款项（合同负债）无法转化为收入的风险。

报告期各期末，公司存货账面价值分别约0.94亿元、0.68亿元、1.9亿元、2.15亿元，占流动资产的比例分别为37.47%、18.82%、21.84%、19.47%。一旦市场行情发生变化，导致库存商品、原材料等价格下降，则公司可能面临存货跌价风险。

报告期内，惠通科技的资产负债率分别为43.38%、47.09%、49.18%、59.48%，呈逐年上升趋势，公司资产负债率高于三联虹普，低于卓然股份和宝色股份，与科新机电接近。受公司融资渠道单一等影响，惠通科技的流动比率、速动比率均略低于同行业可比上市公司。

同行业可比上市公司偿债能力比较，招股书

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结语

近年来，尽管公司的营收呈上升趋势，但预收款项余额和存货规模整体均呈增长趋势，资产负债率逐年上升。同时作为一家化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，惠通科技的收入较为依赖前五大客户，且客户变动幅度较大，对公司持续拓展客户资源的能力是一大考验，未来经营业绩存在不确定性。

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