谭雅玲：美联储加息变与不变宗旨是管理预期为重 天天快报

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谭雅玲

中国外汇投资研究院 独立经济学家

昨夜今晨美联储加息预期加强是市场焦点，美指上至104点随从调节，但升值力度依然具有节制力。目前国际市场环境与状态处于调整期是重点，美联储参考依据是加息重要层面，只是值得提起注意的侧重在于：美国经济变化的新条件与往不同，这是目前美联储包括美国宏观调控管理市场预期的一种手法与策略。

1、美国宏观经济规划长期化与市场管理跟进配合性。目前美国经济新周期是美联储货币政策重要的背景，美联储加息加码与坚定立场是基于新经济的新变化生成，但市场舆论偏重依然是美国过去的经历与逻辑，传统经济为主的思路与判断是目前美联储抉择加息拉长与终端利率提高值得考量的新问题与新逻辑，也是美联储能够引导市场炒作加息预期的空间与造势之重。对于美国新经济而言的货币政策重点侧重消费是关键，毕竟消费可以带动生产包括制造业、技术创新等高科技优势的发挥，同时货币政策可以促进投资收益包括利率回报提高的消费保障性。因此从2020年疫情开启的美国新一轮宏观经济政策应对不难看出，美国救助与帮扶企业和居民双向投入的逻辑，既激发企业利润增收、又增加个人就业收入和财富增长，进而美国消费者信心一直稳定，波动率并未呈现急剧下滑或失控局面。美国新经济重心是消费，但美国消费逻辑的两头强（生产与供给）才是美国消费的一直强（收入与投资回报），美国储蓄率提高与就业增强保障性现实值得考量美国宏观调控的超前与防御措施与陪衬策略。美国宏观经济长期化是市场值得关注的重点，2000年以来从技术创新、产出强劲、贸易高企几个波动看出美国宏观规划性特点，且始终围绕消费主题的循环与运行。美国经济不变的是实力与规模，美国经济变的是结构创新与财富增收。因此，美联储加息可承受力已经验证美国经济并未受到冲击，前期政策组合的精准已经对标规划是美国长期宏观调控不容忽略的管理逻辑、管理模式与管理方式。2、美联储加息周期的目标性与美元利率标的辐射性。美国经济缺陷与短板显而易见，美国个性“借钱过日子”模式是美联储加息周期拉长与提高终端利率的核心参数与特性重点。结合上述美国宏观调控配合性，美联储加息解决美国政策结构不协调与困顿性局面是背景，美联储加息并不是只有通胀因素的货币调控，实际以美元利率拔高和提高利率参数前瞻与存款和我投资回报率结合才是美联储加息的高明所在。一方面是美国收入提高的储蓄增加适宜提高美元基准利率促进国内循环正常与适宜，另一方面是美国投资习惯侧重规模专业化或债券投资国内化占比适用美国当前宏观结构国情特性与阶段需求。今晨美国2年国债收益率已经达到4.8%，10年国债收益率已经上至3.96%，这是与当前股市回调下跌而形成的投资回报率组合拳配置选择与驱动参考，所谓肥水不流外人田就是美国保护消费基础的国情化，也是美联储加息和美国宏观调控重点。美联储加息周期的目标性是美国国内为主非常重要环境需求，利率国情化与汇率国际化辐射组合是美联储高端、精准以及效率重点与优质特性。相比较美元地位影响力链接美联储加息，这种利率标的辐射的带动或冲击唯有美元独有的资质与特性。

3、美元货币政策环境变化与不变逻辑和体系可持续。虽然美联储面临的美国经济环境变化万千，但美元体系与逻辑并未根本改变，甚至美元体系增强则是美联储政策的新支撑与新通道。所以美联储货币政策已经伴随全球化而增加美元体系扩张与覆盖的新格局和新机制，即美元独立已经融合黄金和石油乃至未来更多商品结合的新组合和新构造，美元全面覆盖金融、商品以及农产品多领域，美元份额占比是美联储加息重要影响力基础与保障，但是关联并未固化，甚至灵活调整与组合更加狡诈随机。目前美元在国际外汇储备中占比59%，虽有下降，但依然是一支独大；在国际结算和贸易交往中占比达到80%，绝对优势独一无二；在国际支付使用中占比40.12%，独领风骚一枝独秀；在国际衍生品市场占比达到90%左右，美元定价机制无与伦比和无法替代。尤其在外汇市场伴随美元宽松极致的货币政策，美元地位上升以及市场规模扩大更给与美元支持与扩张势力之力。美元扩张性是美联储加息参数的重要环境与特性，而美国通过经济和军事人为扩张美元是机制与系统优势或资质唯一，无论资本或资源美元系统的国与国关联形成一损俱损、一荣俱荣的美元体系刻意和故纵的模式与逻辑。美元凭借全球商品、资本交易中的核心地位，加之技术路径以SWIFT与CHIPS为美元跨境资金清算系统与跨境金融基础实施，美元是主要国际货币，CHIPS长期垄断95%的美元跨境支付清算，SWIFT以美元主导的国际清算体系，美元利用SWIFT和CHIPS组成金融交易网络，通过相关的金融数据而精确识别金融制裁目标，制定制裁手段，美元货币政策环境加强并非削弱，这是目前市场判断误区，进而美联储依然借题发挥以促进美元体系的推进与主导。目前市场预期、猜测与争论美联储加息是焦点，基础与背景是美国经济硬着陆、软着陆与不着陆的三种形态。然而，事实上美联储加息并未破坏美国经济周期与节奏，2022年美联储加息450点与美国经济创新25万亿美元并举，其中值得思考的就是美国经济逻辑与要素变化是关键。美联储货币政策调控两年间预期管理是引导与疏导之重，以保驾美联储加息终端利率高度适宜美国新经济形态与前景，美国新经济已经成为美联储大胆加息的底气。

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