【世界新视野】三因素促新能源车销量预期改善，年后光伏需求拐点将至

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新能源汽车和锂电板块核心观点：春节消费复苏加强销量信心，再次强调三大有利因素共同驱动全年新能车销量预期转暖；特斯拉财报印证量增对产业链重要性。①特斯拉财报出炉，印证量增对产业链重要性：特斯拉Q4交付40.5万辆车（环比+18%），均价5.14万美元（环-0.2万美元，国内10.24降价约1-4万人民币），不含积分单车毛利1.25万美元（环-0.19万美元），不含积分单车营业利润0.86万美元（环-0.14万美元），体现期间费用也有所下降。②三大压制销量预期因素边际好转：1）消费复苏：乘联会预计23年1月零售量36万辆（同+1%），渗透率26.5%，数据整体略好于预期。2）补贴退坡及降价促销：1月29日，上海延续新能源车置换补贴，23年6月底前财政补贴额度1万元/辆。3）材料价格：碳酸锂以及中游电池材料大多确定性降价，为电池-整车降本打开空间，新能源车产业重新步入“价跌量升”产业格局中。

光伏板块核心观点：22年光伏组件及逆变器出口数据印证全年装机实现高增长，春节期间主产业链各环节龙头普遍不停工、2月排产上行，预期需求拐点即将来临。海关总署披露22年光伏组件及逆变器出口数据，全年看组件出口量约158.5GW，同比+56.7%，我们判断2022年海外装机约160GW，加上国内装机约87.41GW，2022年全球光伏装机约247GW。根据产业调研了解，1月份主产业链各环节龙头企业春节无停产放假安排，继续保持较高的开工率运行，2月份行业开工率普遍上行，排产量达到历史高水平，预期需求拐点即将来临。

储能板块核心观点：全球储能市场高速发展，关注大储户储市场共振。2023年全球储能市场发展将再次提速，关注中美欧大储户储市场发展。1）政策端：随着中国的电力系统市场化改革逐步推进，现货市场加速推进，中国大储盈利再次模式优化，经济性提高，欧洲地区德国等主要国家针对户储减税免税政策推进，美国针对储能ITC税抵加码延期，全球主要地区加速推动储能市场发展。2）市场端：上游光伏产业链持续降价，带动光伏电站装机规模持续增长，配套储能需求放量，且受益光伏电站盈利能力改善，新能源配储动力更强，大储市场需求改善明显；能源安全自主可控诉求，及欧美整体电价持续上升趋势，带动欧美户用储能市场加速发展。

电力设备及工控板块核心观点：23年特高压加速核准有望带动电网投资提速，制造业补库前夜积极布局工控。1）23年电网投资增速大概率为十四五最快，关注特高压机会：2022年，电网投资额为5012亿元（与我们此前预期基本一致），同比+2.0%，今年我们预计将核准6条特高压+1条交流特高压，单条直流200亿元左右，单条大交流80亿元，将极大拉动电网投资向上增长。2）12月PMI环比回落、工控行业主动去库存加速：从PMI环比数据和工业企业的中长期贷款余额上看，两项指标均指向本轮主动加库存周期有望在2023Q2-Q3到来，建议在补库前夜积极布局工控板块。

风险提示：1）光伏行业装机不及预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨；3）上游资源供需波动，海外工厂落地不确定性等；4）电网投资进度不及预期；政策落地不及预期。

（来源：华福证券）

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