有色金属行业点评报告：近期重要会议及重点事件点评

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投资要点：

传统基本金属行业迈向高质量发展阶段。2022年中央经济工作会议提出，“要推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，建设美丽中国”，由于我国煤炭资源丰富，在生产以电解铝为代表的基本金属时普遍采用火力发电的形式，存在能耗高、碳排放较多等问题，在碳达峰、碳中和战略的大背景下，面临一定的转型压力，但这也是有色金属行业迈向高质量发展的必经之路，绿水青山就是金山银山、坚持可持续发展才能行稳致远。2017年我国开始电解铝供给侧改革，目前已取得相当成效，过剩产能逐步化解、落后产能逐步淘汰。受到环保政策及部分地区减煤政策影响，从2019年开始我国电解铝产能已经逐步从中部、东部等地区向云南、广西、四川、贵州、内蒙古等清洁资源丰富的地区转移，水电丰富的云南省已建成电解铝产能由2018年底的5%增加至2021年底的12%。随着国家供给侧改革的不断深入、能耗“双控”、“双碳政策”的持续推进，电解铝行业进入高质量发展阶段，减碳降本、优化产能布局和用能结构、提升产业链一体化能力、绿色环保生产技术研发、向产业链下游高端领域延伸依旧是行业转型升级的重点方向；提升煤电机组能效、降低煤电电解铝碳排放也是电解铝行业发展的重要转型方向之一。建议持续关注绿电铝龙头企业云铝股份（000807）、河南省重点扶持的煤炭骨干企业及铝加工企业神火股份（000933）、我国铝压延加工及再生铝保级应用的龙头企业明泰铝业（601677）。

美联储放缓加息预期增强，美国经济衰退预期增强，建议关注黄金板块投资机会。美联储12月议息会议纪要透露的信息偏鹰，纪要指出现阶段美国通胀数据依旧偏高、就业市场依旧过热，2023年没有与会者考虑降息。随着2022年美联储暴力加息，美国10月和11月CPI增速均出现超预期回落，且美国PMI从二季度开始逐步回落，12月美国Markit综合PMI、制造业PMI和服务业PMI终值分别为45.00%、46.20%和44.7%，制造业PMI创30个月内新低，且现阶段美联储加息仍未结束，2023年欧美经济衰退预期不断增强。建议持续跟踪美联储加息进程、美国经济数据和通胀数据的变化，建议持续关注国内控制金属矿产资源最多的有色金属行业龙头企业紫金矿业（601899）和黄金板块龙头企业山东黄金（600547）的投资机会。

风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）宏观经济超预期下行；（3）国际局势复杂多变。

（来源：中原证券）

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