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化妆品医美2023年投资策略:把握龙头,关注成长

来源:巨丰财经 时间:2022-12-09 20:23:21


【资料图】

疫情压力下稳中微降,彰显美妆消费需求韧性。22年化妆品消费稳中微降,1-10月累计限额以上零售额同比-2.8%,总体表现平稳。线上渠道中,传统电商平台化妆品销售表现平淡,新兴平台增速亮眼,伴随头部品牌加强新兴渠道布局,抖音在流量红利加持下美妆板块销售高增。

2022年行业格局进一步分化,头部企业逆势突围。头部国货品牌企业珀莱雅、贝泰妮和华熙生物业绩表现良好,营收净利持续高增。大促中头部品牌优势明显,品牌珀莱雅和彩棠在两次大促期间均实现量价额的提升,华熙生物旗下夸迪和米蓓尔在618大促期间以较强的折扣力度带动销量,实现超过100%的增速。薇诺娜在双十一期间销额超十亿元。

2022年美妆行情回顾:行业整体估值处于低位,累计表现跑赢大盘。年初至今累计下跌12.20%,跑赢沪深300(下跌21.65%),在申万一级31个行业中排名11。截至2022年12月2日,沪深300PE-TTM为11.30倍,位于过去2年历史分位8.66%,美容护理PE-TTM为42.01倍,位于过去2年历史分位12.78%。

2023年化妆品板块把握两条主线:1)国货品牌龙头。疫情下彰显龙头强业绩韧性,受益于行业竞争格局优化,头部品牌市场地位得到加强,持续推进品牌矩阵战略,打造多业绩成长点。重点推荐:珀莱雅强产品力持续升级,大单品战略持续验证,大促中表现优异,凭借高效运营优势,进一步夯实品牌力、巩固市场领先地位,多品牌矩阵战略清晰,业绩持续成长确定性强。贝泰妮:敏感肌赛道红利不减,大促中高居各项榜单前列、多款单品销售超预期,龙头细分市场地位稳固,业绩有望持续高增;多品牌矩阵布局推进,有望贡献增量。看好敏感肌龙头明年业绩增长+估值修复。2)存在边际改善预期+估值低位的高弹性标的。品牌端,关注华熙生物、鲁商发展、丸美股份、水羊股份、上海家化,在企业战略布局加码、渠道/产品调整的持续推进下,明年迎边际向好预期,估值低位,有较大向上弹性;制造端关注嘉亨家化、青松股份,经营结构调整、新产能落地等因素催化下,有望迎业绩和估值的双重修复。

医美板块重点关注再生针剂、胶原蛋白等蓝海赛道,再生针剂市场竞争格局良好,胶原蛋白技术突破有望带动增量需求。疫情对线下影响减弱的乐观预期下,2023年医美市场景气度有望快速升温。政策方面严监管趋势不改,利好头部具备研发优势、牌照壁垒的上游厂商。重点关注爱美客,医美龙头在研管线丰富,核心产品嗨体及濡白天持续放量,业绩成长性及确定性强;胶原蛋白板块优质标的,巨子生物港股上市后表现亮眼,所处优质胶原蛋白蓝海赛道,未来市场增长空间广阔,具备显著先发优势及技术壁垒,同时积极布局多元领域,业绩有望实现接力增长。

风险提示:消费市场持续低迷;新品推出不及预期;疫情持续反复影响线上线下销售;行业需求复苏低于预期;行业政策推进不及预期;行业竞争加剧;上市公司治理风险;股东大幅减持;大额商誉减值。

(来源:首创证券)

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标签: 投资策略

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