环球微头条丨能源赛道宽又长，继续推荐高盈利的中上游和低估值的新技术

中航新能源投资观点

新能源重点组合：TCL中环（11月金股）、大全能源、通威股份、中来股份、派能科技、上能电气、兰石重装、东岳集团I、中集安瑞科H

(资料图)

泛能源关注组合：浙能电力、福能股份、东方电气、应流股份

行业跟踪与观点：

宏观与泛能源行业跟踪及观点：（1）美联邦公开市场委员会的投票成员布拉德发表讲话表示“政策利率尚未处于可能被认为足够严格的区间”，未来5%可能是基金利率的下限、上限可能更接近7%。今年以来中美实质上都收紧金融市场流动性、挤泡沫，科技股估值普遍明显收缩，因此在中美货币与汇率政策未见大幅转向背景下，投资策略从PE估值弹性转为EPS持续性，低估值、业绩优异的公司更有投资价值，同时关注美联储持续加息后欧债潜在风险及可能带来的外资重仓股博奔情绪。（2）在欧盟各国征收暴利税和重启煤电、加强核电的背景下，电价迅速回落。根据欧洲能源交易所EEX）11月18日数据，德国和法国日前交付电价分别为199.62和390.95欧元/MWh、周环比涨幅分别22.4%和-4.8%，较两国今年8月电价高点（分别超600和1000欧元/MWh）明显回落。在北半球11月偏暖的背景下，能源紧缺短暂缓解（3）大数据和信息化新技术应用增加能源需求，电力的“工业原材料”属性将得到重视，因此前11个月核电机组审批数量接近过去3年总和，今年以来核准火电装机容量达到57.42GW、超过2016年的55.05GW，故火电运营商和装备值得关注。（4）国内电力改革深化，我们认为，从比较优势角度看其他制造业国家能源价格上涨明显、从控制通胀角度看去年涨价后对于今年的CP影响不大，分地区、分行业的电价调整具有可行性，如此能源运营商盈利能力将大幅改善。

新能源行业跟踪及观点：（1）11月14日财政部发布关于提前下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知，补贴总额合计47.1亿元（其中风电20.46亿元光伏25.80亿元）。（2）11月14日财政部发布关于提前下达2023年节能减排补助资金预算的通知，其中新能源汽车推广应用补助资金2018-2020年清算80.51亿元、2020-2022年预拨87.29亿元，充电基础设施奖补2018-2020年合计22.14亿元。（3）工信部公示《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单（第四批）。（4）新能源REITS相关政策在今年5月底已经发布，未来有望加快落地。（5）隆基股份自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，刷新全球硅基太阳能电池效率纪录。（6）投资重点：低估值、外资持股比例较低、现金流充沛的头部硅料企业，预计未来“硅料小幅降价-组件新增需求-硅料再度小幅降价-组件新增需求”等螺旋式推进，2023年硅料价格大幅下行概率较低；重视硅片龙头的N型进展，其中石英砂保供能力和N型电池产线密集落地将带来格局明显改变；重视电池端TOPCon新产能落地带来格局变化；地面电站光储一体化项目将明显增加，大型PCS和专业的储能电芯公司更受青味

光伏重点关注：TCL中环、通威股份、大全能源、隆基绿能、中来股份（拟引入浙能电力）、双良节能+捷佳伟创（先进制造团队覆盖）、晶科能源、福斯特、联泓新科

储能重点关注：科士达、派能科技、上能电气、阳光电源、鹏辉能源等

氢能重点关注：兰石重装、中集安瑞科H、东岳集团H、泛亚微透、亿华通、雄帮股份等

泛能源行业重点关注：浙能电力（拟控股中来股份）福能股份、东方电气、上海电气、应流股份、申能股份等

（来源：中航证券）

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