有色金属行业 锂电材料价格每周跟踪

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投资建议

乘联会预估10月批发销量68万辆，同环比87%/1%，预计总口径销量70万辆，环比基本持平，远好于此前市场预期，全年销量预期维持680万辆，同时特斯拉降价，后续其他车企销售策略也将转为积极，因此我们仍看好23年电动车销量。

欧洲主流9国合计销量17.2万辆，同环比+13%/-18%，电动车渗透率24.0%，同环比-0.4/-0.8pct，销量增速明显恢复，预计全年销量230万辆+，23年恢复20%+增长。美国10月电动车注册8.6万辆，同比+27%，环比+7%，全年销量预计100-110万辆。Q3主流公司业绩表现分化明显，电池龙头业绩依然亮眼，隔膜、负极、电解液、铝箔材料龙头平稳，三元产业链受钴跌价影响明显低于预期。近期锂电材料进入议价期，中低端产品降价趋势明显，高端产品议价能力强，龙头盈利保持良好。

当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，市场预期过于悲观，而11月排产环比增5-10%，需求仍旺盛，叠加储爆发加持，锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯；第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞，关注中科电气）、前驱体（中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；第三条为盈利下行但估值底部的电解液（天赐材料、新宙邦），三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂（德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格维持高位低估值的锂（关注赣锋锂业、天齐锂业等）。

风险提示

投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

（来源：东吴证券）

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