每日头条!纯碱需求提升，或将迎来新一轮上涨

6月份纯碱价格高位维持，行业库存持续降低。根据中国氯碱网数据，6月份国内轻质纯碱均价2886元/吨（截止6月26日），周均价环比持平，5月初上涨至2757元/吨；重质纯碱均价2950元/吨（截止6月26日），周均价环比持平，5月初价格上涨至2793元/吨。春节后,随着贸易商及下游工厂补库需求增加，纯碱行业库存持续下降，根据卓创资讯统计，截至6月23日，国内纯碱行业库存39.5万吨，相比年初的177.0万吨减少78%。

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▍玻璃库存开始下降，稳增长下看好纯碱需求提升。根据百川盈孚统计，2021年国内纯碱消费量约2600万吨，其中47%为平板玻璃，17%为日用玻璃，8%为光伏玻璃，28%为其他化工领域，地产相关仍为主要应用场景。我们认为，2022年，在稳增长的宏观政策导向下，房地产管控边际放松可期，有望带动平板玻璃需求增长。根据卓创资讯统计，截至6月23日，重点监测省份生产企业浮法玻璃库存为7052万重量箱，周库存环比-0.73%，库存天数为33.79天，周同比-0.02天。据隆众资讯，6月23日，全国浮法玻璃在产日熔量为17.29万吨，行业冷修成本较高，集中冷修概率较低。我们认为玻璃日熔量基本维持稳定，当前玻璃库存压力稍缓，看好下游竣工恢复使得玻璃库存下降，玻璃行业格局改善，纯碱需求复苏确定性提升。

▍光伏行业景气度提升，光伏玻璃投产积极拉动纯碱需求增量。光伏景气度高涨，我国一季度光伏新增装机13.2GW，我们预计全年新增装机量可达85GW，随光伏装机量提升，光伏组件产量随之提升，光伏玻璃需求增长，为纯碱需求带来增量。据隆众资讯数据，6月23日光伏玻璃日熔量为5.82万吨。根据国家政策要求，光伏玻璃项目实行听证制度，据我们统计听证会涉及2022年投产总产能达5.55万吨/天，当前已投产1.37万吨/天，我们测算2022年内光伏玻璃有效产能可达7.1万吨/天，年产量为1972万吨，纯碱需求量约为390万吨(2021年需求增量约为130万吨)。在行业扩产积极的情况下，随光伏玻璃生产线陆续点火投产，纯碱需求增量将得到提升。

▍海外化工品价格上涨，价差刺激下纯碱出口超预期。欧洲地区纯碱工艺主要为氨碱法，受到俄乌冲突，天然气价格高企，抬高原料合成氨及燃料动力价格，成本曲线上移，与国内纯碱形成价差，刺激国内纯碱出口量提升。据海关总署数据，2022年3-5月份纯碱出口量分别为14.4、15.2及19.6万吨，2022年1-5月纯碱出口量为65.8万吨，同比+69%，预计在欧洲高能源价格的背景下，纯碱出口量相较往年有较大提升。我们预计若2022年6-12月均出口纯碱15万吨，则全年出口量可达171万吨，同比+125%，出口向好提振纯碱需求。

▍行业开工率维持高位，供给短期相对刚性，看好纯碱价格上涨弹性。根据卓创资讯统计，国内纯碱行业6月份开工率处于83%-88%之间。行业内主要扩增产能计划投产时间集中在2022年底至2023年，因此我们预计2022年内行业产能规模相对稳定，叠加开工率进一步上行空间有限，我们判断今年纯碱供给将处于相对刚性状态。我们认为，地产修复预期下浮法玻璃大规模冷修概率较小，同时光伏玻璃积极扩产，出口量超预期，需求端边际向好预期增强；同时考虑到国内供给相对刚性，年内提升空间有限，我们看好年内纯碱价格上涨弹性。

中信证券表示，年内纯碱供需有望维持偏紧状态：需求方面，在稳增长政策导向下,地产管控边际放松，玻璃库存开始下降，浮法玻璃需求有望逐步释放，叠加光伏玻璃产能扩张，持续发力，看好纯碱需求增长；供给方面，纯碱开工率持续高位，年内行业产能相对刚性，供给提升空间有限；出口方面，海外化工品价格上涨形成价差，纯碱出口量超预期。供需紧平衡预期下，看好价格上涨弹性。

中泰期货表示，本周，纯碱盘面继续大幅走弱，玻璃期价不仅再次跌破1700点的支撑，而且创2021年以来新低，市场整体情绪不佳。宏观经济走弱带动商品市场整体氛围低迷，高产能高库存弱需求的浮法玻璃价格持续走低，本周冷修了两条产线，多头信心受到打击。但实际上，浮法近期也点火了多条复产产线，整体对纯碱的需求不减反增，但受市场悲观情绪影响，纯碱跟跌。从其自身基本面来看，纯碱开工率和产量因装置检修下滑，需求稳中有增，供减需增的格局不变。

虽然纯碱有基本面的利好支撑，但另一方面也有社会库存出货造成的负反馈影响，由于盘面价格大幅下跌，期现商可以通过点价方式低价出售交割库库存，影响企业后续订单情况，或造成企业出现阶段性的累库现象。临近月末，碱厂或将调整报价，但库存低位下，挺价意愿较强。当下纯碱盘面深度贴水现货，后续修复基差或以盘面反弹为主，短期继续大幅下跌的可能性不大，待市场空头情绪释放完毕，纯碱可择机逢低做多。

研报来源：

中信证券-能源化工行业跟踪点评：纯碱及玻璃库存下降，看好纯碱行业-220627

中泰期货-纯碱市场周度报告：悲观情绪释放后，纯碱或将迎来新一轮的上涨机会-220626

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